Pironet NDH AG
27.08.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - Pironet NDH AG - Kaufen
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ISIN: DE0006916406
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 3,80
Kursziel in €: 4,90
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die PIRONET NDH AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2013 zurückblicken. Die veröffentlichten Zahlen lagen dabei voll im Rahmen der Erwartungen. Das Kernsegment Cloud Computing konnte mit einem Umsatzzuwachs von rund 14 % den eingeschlagenen Wachstumskurs eindrucksvoll untermauern. Insbesondere im zweiten Quartal 2013 konnte die Umsatzentwicklung aufgrund einer Reihe von Neukunden nochmals zusätzlich beschleunigt werden. Gleichzeitig konnte das Segmentergebnis hier auf 2,4 Mio. € gegenüber
2,2 Mio. € im Vorjahr gesteigert werden. Der zweite Bereich Content Management lag hingegen im ersten Halbjahr 2013 mit einem Umsatz von 4,0 Mio. € sowie einem operativen Ergebnis von -0,4 Mio. € leicht unter unseren Erwartungen.
Die Gesellschaft verfügt mit über 19 Mio. € weiterhin über eine sehr hohe Nettoliquidität. Die leicht rückläufige Nettoliquidität erklärt sich zum einen durch die Dividendenzahlung von rund 2,2 Mio. € und zum anderen durch die hohen Investitionen im ersten Halbjahr 2013. So wurden allein 3,3 Mio. € im Bereich Cloud Computing investiert. Die Investitionen stehen dabei in engem Zusammenhang mit den gewonnenen Neukunden. Zudem liegt die
Eigenkapitalquote mit rund 84 % auf einem hohen Niveau. Die hervorragenden Bilanzrelationen geben der Gesellschaft die notwendigen Freiräume für eine Fortsetzung der Dividendenpolitik sowie für mögliches anorganisches Wachstum.
Die Halbjahreszahlen 2013 liegen auch dank eines guten zweiten Quartals voll im Rahmen unserer Erwartungen. Wir bestätigen daher unsere Schätzungen für die beiden Geschäftsjahre 2013 und 2014. Unsere Prognosen gehen für 2013 von Umsatzerlösen in Höhe von 47,10 Mio. € sowie einem EBIT von 2,86 Mio. € aus. Auf Grundlage des derzeitigen Aktienkurses indizieren unsere Bewertungskennzahlen eine Unterbewertung der PIRONET-Aktie. Das EV/EBITDA für 2013 liegt bei nur 4,2, was wir aufgrund der hervorragenden Positionierung im Wachstumsmarkt Cloud Computing sowie der sehr gesunden Bilanzrelationen als überaus attraktiv erachten.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der PIRONET NDH AG ein
unverändertes Kursziel in Höhe von 4,90 € ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich somit noch ein deutliches Potential von rund 30 %. Wir bestätigen damit die Kaufempfehlung für die Aktie der PIRONET NDH AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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