PC Ware AG
01.09.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Update - PC-Ware AG - Kaufen
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ISIN: DE0006910904
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 29.08.2008 - 15,50
Kursziel in €: 22,75
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Bei PC-WARE hat sich der Wachstumstrend auch im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres 2008/09 weiter fortgesetzt. Die Quartalszahlen lagen damit im Rahmen unserer Erwartungen. Als Wachstumstreiber sind in den ersten drei Monaten vor allem das Kerngeschäft Software-Lizenzierung mit einem starken organischen Wachstum sowohl im Inland als auch in den ausländischen Märkten zu nennen. Der Auslandsanteil an den Konzernumsätzen hat sich infolge der erfreulichen operativen Entwicklung der meisten Auslandsgesellschaften auf 56,7 % (VJ: 54,8 %) erhöht. Die im Vorjahr noch nicht konsolidierte Comparex Gruppe leistete dabei einen Umsatzbeitrag in Höhe von 20,5 Mio. €.
Das Segmentergebnis im Geschäftsbereich „Volume Business“ konnte gegenüber dem Vorjahr kräftig gesteigert werden. Im zweiten Geschäftsbereich „Value Business“ wurde wieder ein positives operatives Ergebnis ausgewiesen, was wir vor dem Hintergrund eines negativen Ergebnisbeitrages der Comparex umso positiver bewerten.
Wir gehen davon aus, dass das Umsatzwachstum auch in den kommenden Quartalen anhalten wird. Zusätzliches Potential auf der Ergebnisseite sehen wir bei Comparex. Nachdem Comparex auf Vorsteuerebene im ersten Quartal 2008 einen geringen Verlust ausgewiesen hat, rechnen wir hier mit einem deutlich verbesserten operativen Ergebnis in den Folgequartalen. Auf Pro- Forma-Basis erzielte Comparex im abgelaufenen Geschäftsjahr Umsatzerlöse in Höhe von 108 Mio. € sowie ein EBT von 5,0 Mio. €.
Anlässlich der Hauptversammlung am 28.8.2008 in Leipzig wurde eine Dividende in Höhe von 0,50 € an die Aktionäre der PC-Ware Information Technologies AG ausgeschüttet. Die Hauptversammlung verlief in ruhigen Bahnen und endete ohne besondere Ereignisse.
Wir bestätigen unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2008/09 mit Umsatzerlösen von 842,0 Mio. € sowie einem EBITDA von 19,1 Mio. € und belassen daher das Kursziel für die Aktie von PC-WARE unverändert bei 22,75 €. Wir stufen die Aktie von PC-WARE weiterhin mit dem Rating KAUFEN ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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