MS Industrie AG
27.08.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - MS Industrie AG
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ISIN: DE0005855183
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 3,36
Kursziel in €: 5,70
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Die MS Industrie AG hat überzeugende Halbjahreszahlen 2018 präsentiert. Beim Umsatzwachstum in Höhe von 13,2 % auf 140,32 Mio. € (VJ: 123,94 Mio. €) profitierte die Gesellschaft dabei von einer Fortsetzung der im zweiten Halbjahr 2017 eingesetzten Erholungstendenz bei den Verkaufszahlen schwerer LKW. In den USA wird die Fortsetzung der Markterholung anhand eines Verkaufsplus in Höhe von rund 8 % gegenüber dem Vorjahr ersichtlich. In Europa liegt der Zulassungsanstieg zwar mit 3,9 % unterhalb der US-Marktentwicklung, die Marktvorgaben sind ebenfalls als positiv zu werten. Regional betrachtet wurden in Europa 9,65 Mio. € sowie in den USA 8,40 Mio. € höhere Umsätze als im Vorjahr erzielt.
Zwar ist der dargestellte konzernweite Umsatzanstieg in erster Linie auf den Umsatzanstieg im Powertrain-Segment (+14,64 Mio. €) zurückzuführen. Das volumenmäßig deutlich kleinere Ultrasonic-Segment hat ebenfalls hierzu mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 2,10 Mio. € (+7,9 %) beigetragen. Es hätten hier sogar noch höhere Umsätze erzielt werden können, dem stand jedoch eine stichtagsbedingt verzögerte Auslieferung an Maschinen entgegen.
Das EBITDA legte um 12,8 % auf 11,86 Mio. € (VJ: 10,51 Mio. €) zu und entwickelte sich größtenteils proportional zum Umsatz. Das EBITDA liegt dabei innerhalb der Unternehmens-Guidance, die ein leicht steigendes EBITDA für das Gesamtjahr 2018 erwartet. Beim EBIT und EBT wird, aufgrund rückläufiger Abschreibungen, sogar eine deutliche Verbesserung auf Gesamtjahresbasis erwartet. Auch auf dieser Ergebnisebene befindet sich der MS-Konzern „auf Kurs“, mit einem deutlichen Anstieg des EBIT um 46,0 % auf 5,75 Mio. € (VJ: 3,94 Mio. €), nachdem sich die Abschreibungen aufgrund des Auslaufens umfangreicher Investitionsprogramme rückläufig entwickelt hatten.
Mit Veröffentlichung der Halbjahreszahlen 2018 hat das Management der MS Industrie AG die im Geschäftsbericht 2017 publizierten Prognosen bestätigt. Unverändert werden dabei Umsatzerlöse in Höhe von rund 270 Mio. €, ein leicht steigendes EBITDA sowie eine deutliche Verbesserung des EBIT in Aussicht gestellt. Mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 13,2 % auf 140,32 Mio. €, einem EBITDA-Anstieg in Höhe von 12,8 % sowie einer deutlichen EBIT-Verbesserung in Höhe von 46,0 % liegen die Halbjahreszahlen des MS-Konzerns im Rahmen der Unternehmens-Guidance sowie unserer Erwartungen. Daher bestätigen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie vom 08.06.2018).
Unsere Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr in Höhe von 271,92 Mio. € sowie das erwartete einstellige Umsatzwachstum der kommenden Geschäftsjahre basiert dabei auf der Annahme einer unveränderten positiven Nachfrageentwicklung der Nutzfahrzeugbranche in Europa und in den USA. Parallel dazu sollte der Ultraschall-Bereich sowohl getrieben von den Sondermaschinen als auch bei Serienmaschinen, zweistellige Wachstumsraten verzeichnen.
Wir behalten den im Rahmen des unveränderten DCF-Bewertungsmodells ermittelten fairen Wert von 5,70 € je Aktie bei. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau ergibt sich ein hohes Kurspotenzial in Höhe von nahezu 70 % und daher vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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