m4e AG
06.12.2010 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Update - m4e AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0MSEQ3
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 02.12.2010: 3,82
Kursziel in €: 4,58
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Im ersten Halbjahr 2010 lag der Fokus klar auf der Entwicklung eigener Rechte, weshalb die Umsatzerlöse mit rund 4,5 Mio. € noch unter dem vergleichbaren Vorjahresniveau lagen. Im Agenturgeschäft resultierten wichtige Umsatzbeiträge aus den Kooperationen mit dem DFB sowie mit dem TV-Sender RTL II. Zudem wirkte sich hier die Vermarktung der Vorschulmarke KiKANiNCHEN positiv aus. Bei einem erwarteten Umsatzvolumen von 10,20 Mio. € in 2010 sollte die Gesellschaft ein positives EBITDA erzielen, bei aber noch einem leicht negativen Nachsteuerergebnis. Das Jahr 2010 wird somit noch ein Übergangsjahr werden.
Die hohen Investitionen in die eigenen Rechte sollten sich nach unserer Einschätzung dann aber bereits im kommenden Geschäftsjahr 2011 auszahlen und deutlich höhere Umsätze zur Folge haben. Als wesentlichen Wachstumstreiber sehen wir hier die Animationsserie „Mia & me“, deren Fertigstellung für die zweite Jahreshälfte 2011 vorgesehen ist. Die Resonanz auf die TV-Animationsserie „Mia & me“ auf der diesjährigen Messe MipJunior in Cannes war bereits viel versprechend und die Gesellschaft befindet sich bezüglich der weiteren Auswertung der Serie derzeit in aussichts-reichen Gesprächen.
Für das kommende Geschäftsjahr 2011 erwarten wir einen deutlichen Umsatzanstieg auf dann 15,00 Mio. €. Bei der Tochtergesellschaft Tex-Ass erwarten wir für 2011 bedingt durch eine erfolgreiche Neukundengewinnung einen deutlichen Umsatzzuwachs auf 6,50 Mio. €. Den Umsatzbeitrag resultierend aus der Animationsserie „Mia & Me“ schätzen wir für 2011 auf rund 2 Mio. €. Gleichzeitig rechnen wir mit deutlich positiven Ergebniskennzahlen auf Ebene des EBITDA und des Jahresüberschusses.
Die finanzielle Lage der m4e AG ist weiterhin als solide zu bezeichnen. Bei einem Eigenkapital von knapp 12 Mio. € gegen Ende Juni 2010 belief sich die Eigenkapitalquote auf gesunde 63,8 % nach 60,1 % zum Jahresende 2009.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der m4e AG ein Kursziel in Höhe von 4,58 € ermittelt. Dies entspricht einem Kurspotential von mehr als 20 %. Vor diesem Hintergrund sind wir zuversichtlich, dass sich die Aktie von m4e in den kommenden Monaten positiv entwickeln wird. Wir vergeben daher für die Aktie von m4e das Rating Kaufen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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