Greiffenberger AG
24.08.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
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ISIN: DE0005897300
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23.08.2012 - 5,40
Kursziel in €: 11,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5,7
Die Greiffenberger AG kann auf ein erfolgreiches erstes Halbjahr 2012 zurückblicken. Der Konzern verzeichnete in den ersten sechs Monaten des laufenden Geschäftsjahres 2012 ein deutliches Umsatzwachstum von 8,7 %. Das Wachstum wurde dabei von den beiden Tochterunternehmen ABM und BKP getragen. Die Tochtergesellschaft Eberle lag bei den Umsatzerlösen aufgrund des hohen Basiseffekts leicht unter dem Vorjahresniveau.
Das EBIT konnte im ersten Halbjahr 2012 gegenüber dem Vorjahr deutlich verbessert werden und lag mit knapp 5 Mio. € voll im Rahmen der Erwartungen. Alle drei Tochterunternehmen leisteten dabei einen positiven Ergebnisbeitrag. Das Finanzergebnis wurde durch eine Reihe einmaliger Sondereffekte belastet, so dass dieses im ersten Halbjahr 2012 mit
- 3,28 Mio. € ungewöhnlich hoch ausfiel.
Unsere EBIT-Schätzung für das laufende Geschäftsjahr 2012 haben wir infolge der zunehmenden konjunkturellen Unsicherheiten leicht auf 9,52 Mio. € (bisher: 10,03 Mio. €) reduziert. Dies entspricht einer EBIT-Marge von knapp 6 %. Für 2013 und die Folgeperioden rechnen wir auf Konzernebene unverändert mit einer EBIT-Marge von über 7 %, was auf die nachhaltige Verbesserung der Ertragssituation bei ABM zurückzuführen ist.
Bei der Reduzierung der Nettoverschuldung sollten nach unserer Einschätzung in der zweiten Jahreshälfte Fortschritte erreicht werden. Wir gehen hier infolge des Jahresüberschusses sowie eines rückläufigen Working Capitals von einem positiven freien Cash Flow aus, so dass die Nettoverschuldung auf deutlich unter 40 Mio. € zurückgehen sollte.
Die Adjustierungen der Prognosen führen zu einem leichten Rückgang des ermittelten Kursziels von bislang 11,20 € auf nunmehr 11,00 €. Die Aktienkursentwicklung in den vergangenen Wochen halten wir vor dem Hintergrund unserer Prognosen für nicht gerechtfertigt. Bei einem erwarteten 2013er KGV von rund 5 und einem 2013er EV/EBITDA von unter 5 erscheint die Aktie der Greiffenberger AG nach unserer Ansicht klar unterbewertet.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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