F24 AG
30.08.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - F24 AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0F5WM7
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 9,30
Kursziel in €: 12,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Das 1. HJ 2013 der F24 AG war umsatzseitig von einer unverändert guten Wachstumsrate von 8,8 % geprägt. Jedoch fiel das Wachstum gegenüber den Vorperioden niedriger aus, was insbesondere auf die schwache konjunkturelle Situation in Spanien zurückzuführen ist. Zwar lag die Neukundengewinnung im Rahmen unserer Erwartungen, die durchschnittlichen Umsatzerlöse pro Kunde konnten jedoch nicht in dem Maße gesteigert werden, wie wir dies erwartet hatten.
Auf Grund der laufenden Entwicklungsanstrengungen wird sich dies jedoch voraussichtlich in den kommenden Perioden ändern. Als erstes Neuprodukt der Innovationsoffensive erscheint Anfang September 2013 das App „F24 Alert“, zur ortsungebundenen Aktivierung von Alarmen per Smartphone. Da diese Funktionalität nur für die höherpreisigen Produktversionen „premium“ und „ultimate“ verfügbar sind, aber gleichzeitig ein hoher Kundennutzen von der App ausgeht, ist daher mit Upselling-Erfolgen zu rechnen, so wie es die F24
AG bereits in den vergangenen Jahren kontinuierlich aufzeigen konnte.
Die Entwicklungsaufwendungen werden auf der anderen Seite die Ergebnisse für das GJ 2013 und 2014 noch belasten. Wir rechnen für die Jahre 2013 und 2014 mit internen und externen Entwicklungsaufwendungen in Höhe von 0,9 Mio. €, respektive 1,0 Mio. €, was Entwicklungskostenquoten von jeweils über 15 % entspricht.
Umso erfreulicher ist es, dass dennoch davon auszugehen ist, dass die F24 AG weiterhin starke, zweistellige Ergebnismargen erzielen sollte. So haben wir unsere Prognosen für das GJ 2013 bestätigt und gehen unverändert von einer EBITDA-Erwartung von 1,13 Mio. € aus. Die EBITDA-Marge erwarten wir im Zuge der leicht niedrigeren Umsatzannahmen nunmehr bei 19,7 %. Diese Steigerung der EBITDA-Marge sollte dabei aus einer Verschiebung von Teilen der Entwicklungsaufwendungen in das Jahr 2014 herrühren.
Unterm Strich antizipieren wir ein Periodenergebnis im GJ 2013 von 0,68 Mio. €, was erneut eine attraktive Dividendenausschüttung von 0,25 € ermöglicht. Auf aktuellem Kursniveau entspricht dies einer Dividendenrendite von 2,7 %.
Mit Vorlage der Halbjahreszahlen haben wir das Kursziel der F24 AG prolongiert und ziehen nunmehr einen Zeithorizont bis Ende GJ 2014 heran (bislang Ende GJ 2013). Im Zuge dessen erhöht sich das Kursziel für die Aktien der F24 AG von vormals 11,60 € leicht auf nunmehr 12,00 €. Angesichts der Anhebung des Kursziels und der jüngsten Korrektur des Aktienkurses ergibt sich ein derzeitiges Kurspotenzial von rund 30 %. Daher heben wir das bisherige Rating HALTEN auf KAUFEN an.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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