EQS Group AG
07.09.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - EQS Group AG
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ISIN: DE0005494165
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 28,55
Kursziel in €: 38,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Hohes Umsatzwachstum durch internationale Ausrichtung erreicht, weiteres Umsatz- und Ergebnispotenzial vorhanden
In den ersten sechs Monaten 2015 verzeichnete die EQS Group AG ein deutliches Umsatzwachstum in Höhe von 23,1 % auf 9,00 Mio. € (VJ: 7,31 Mio. €). Dieses Wachstum ist zum einen auf ein starkes organisches Wachstum von 13,0% als auch auf anorganisches Wachstum durch die im April 2014 erworbene chinesische Tochtergesellschaft TodayIR zurückzuführen. Der zusätzliche Umsatzbeitrag lag dadurch bei 0,73 Mio. €.
Der positive Umsatztrend wird insbesondere durch den Geschäftsbereich Products & Services getragen, wohingegen der Newsbereich (Segment: Regulatory Information & News) von einer konstanten Entwicklung geprägt war. Zwar konnte das Newsvolumen gegenüber dem Vorjahr um 4,0 % gesteigert werden, aufgrund der 22 De- bzw. Downlistings kam es jedoch zu einem Rückgang um 12,0 % bei Ad-hoc Meldungen. Insgesamt verringerten sich die Umsätze im Newsbereich um 0,6 % auf 3,00 Mio. € (VJ: 3,02 Mio. €). Dem steht jedoch ein um 37,4 % auf 6,47 Mio. € (VJ: 4,71 Mio. €) deutlich gesteigertes Umsatzvolumen bei den Produkten und Services entgegen. Neben den anorganischen Effekten erzielte die Gesellschaft hier auch organisches Wachstum insbesondere im internationalen Bereich (Schweiz, Russland).
Die im Zuge des anorganischen Wachstums erhöhte Kostenbasis wurde durch die gesteigerten Umsätze überkompensiert, wodurch sich das EBIT überproportional um 28,3 % auf 1,08 Mio. € (VJ: 0,84 Mio. €) verbesserte. Um die akquisitorischen Effekte bereinigt (vornehmlich Abschreibungen auf den erworbenen Kundenstamm), erhöhte sich das Non-IFRS EBIT, als wichtige Erfolgskennzahl der EQS Group AG, auf 1,25 Mio. € (VJ: 1,14 Mio. €).
Die Tendenzen der ersten sechs Monate 2015 dürften sich im Jahresverlauf und auch im kommenden Geschäftsjahr weiter fortsetzen. Dabei nimmt die Erschließung des Ende 2014 geöffneten chinesischen Aktienmarktes eine herausragende Stellung ein. Mit dem Erwerb der TodayIR-Gruppe hat sich die Gesellschaft bereits frühzeitig gut positioniert, um an der künftigen erwarteten Dynamik in China zu partizipieren. Neben der aktuell laufenden Ausrichtung der TodayIR als Premiumanbieter für chinesische börsennotierte Unternehmen, plant die EQS Group AG zukünftig in Shanghai einen weiteren Standort zu eröffnen. Dies sollte in den kommenden Geschäftsjahren deutliche Umsatzimpulse beisteuern. Von den aktuellen Marktturbulenzen in China sieht sich das Unternehmen zudem nicht als betroffen, da dies in der Regel zu neuen regulatorischen Anforderungen führt, von denen die Gesellschaft profitieren würde.
Analog zur bestätigten Unternehmens-Guidance erneuern auch wir unsere bisherigen Prognosen (siehe Researchstudie vom 05.06.2015). Bei einer erwarteten dynamischen Umsatzentwicklung rechnen wir aufgrund geringerer Investitionsaufwendungen ab 2016 mit einer Verbesserung der Ergebnisqualität. Angesichts des skalierbaren Geschäftsmodells sollte die EQS Group AG zudem in den Folgejahren wieder zu alter Margenstärke zurückfinden, mit EBIT-Margen von deutlich über 20 %.
Auf Basis des unveränderten DCF-Bewertungsmodells bestätigen wir den fairen Wert je Aktie von 38,00 € und analog hierzu das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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