EQS Group AG
02.12.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - EQS Group AG
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ISIN: DE0005494165
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 29,51
Kursziel in €: 38,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;7;11
9-Monatszahlen 2015 im Rahmen der Erwartungen; im Geschäftsjahr 2016 sollten neue Höchstmarken bei Umsatz- und Ergebnis erreicht werden
Auch nach neun Monaten 2015 ist bei der EQS Group AG mit einem Umsatzwachstum in Höhe von +14,8 % auf 13,15 Mio. € (VJ: 11,46 Mio. €) eine Fortsetzung der Wachstumsdynamik sichtbar. Im Zuge der Expansionsstrategie, welche sich derzeit auf den chinesischen Markt konzentriert, wurde Ende April 2014 die asiatische Tochtergesellschaft TodayIR übernommen. Bereinigt um den anorganischen Umsatzbeitrag der neuen Tochtergesellschaft liegt das Umsatzwachstum bei +8,4 % und ist damit ebenfalls als dynamisch zu bezeichnen.
Als wichtige Wachstumstreiber erwiesen sich dabei die Subsegmente Websites & Platforms (Umsatzwachstum: +42,1 %) sowie Reports & Webcast (Umsatzwachstum: +21,3 %), welche zur dynamischen Entwicklung des Segments Products & Services (P&S) beigetragen haben. Insgesamt verbesserten sich damit die P&S-Umsätze, also die Umsätze mit Kommunikationslösungen außerhalb des Distributionsgeschäftes, um 24,4 % auf 9,29 Mio. € (VJ: 7,47 Mio. €). Im Distributionsbereich Regulatory Information & News (RI&N) entwickelten sich die Umsatzerlöse mit 4,42 Mio. € (VJ: 4,46 Mio. €) hingegen konstant. Der Trend zum De- und Downlisting in Deutschland war ein wesentlicher Faktor hierfür.
Im Rahmen der Expansionsstrategie ist die operative Kostenbasis, vornehmlich im Zusammenhang mit dem Ausbau des Personalbestandes auf 188 Mitarbeiter (30.09.14: 155 Mitarbeiter), angestiegen. Trotz der erhöhten Umsatzbasis reduzierte sich damit das EBIT auf 1,30 Mio. € (VJ: 1,57 Mio. €). Das um planmäßige Abschreibungen auf erworbene Kundenstämme von TodayIR und euro adhoc bereinigte Non-IFRS-EBIT reduzierte sich ebenfalls auf 1,57 Mio. € (VJ: 1,98 Mio. €) und die dazugehörige EBIT-Marge minderte sich auf 11,9 % (VJ: 17,3 %).
In Anbetracht der planmäßigen operativen Entwicklung in den ersten neun Monaten 2015 hat die EQS Group AG die Gesamtjahresprognosen bestätigt. Unverändert wird ein Umsatzanstieg zwischen 10,0 % – 15,0 % (18,0 Mio. € – 18,8 Mio. €) und ein Non-IFRS-EBIT in einer Bandbreite von 3,00 Mio. € – 3,15 Mio. € erwartet. Auch wir belassen unsere Prognosen für das laufende und kommende Geschäftsjahr 2016 unverändert. Der wesentliche Faktor der weiteren Umsatzentwicklung stellt die Expansionsstrategie dar, wobei sich die EQS Group AG mit dem Erwerb von TodayIR bereits eine gute Ausgangslage verschafft hat, um an dem erwartet wachstumsstarken chinesischen Markt zu partizipieren. Viele chinesische Unternehmen dürften angesichts der Öffnung des chinesischen Aktienmarktes für internationale Investoren eine intensivere Kommunikationsstrategie verfolgen. Ab dem kommenden Geschäftsjahr dürfte, bei weiter steigenden Umsätzen, eine Verbesserung der EBIT-Marge sichtbar werden. Die Grundlage hierfür sind erwartete niedrigere Expansionsaufwendungen sowie die Realisierung von Skaleneffekten. Langfristig erwarten wir
EBIT-Margenniveaus von über 20,0 %.
Auf Grundlage des unveränderten DCF-Bewertungsmodells bestätigen wir unser bisheriges Kursziel (siehe Researchstudie vom 07.09.2015) in Höhe von 38,00 € je Aktie. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs bestätigen wir auch unsere Empfehlung KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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