Cytotools AG
06.12.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - Cytotools AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0KFRJ1
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 30,35
Kursziel in €: 54,15
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Markteinführung steht kurz bevor; Neues Kursziel: 54,15 €; Rating: KAUFEN
Im laufenden Geschäftsjahr 2013 hat die Cytotools AG das Erreichen wichtiger Meilensteine bekanntgegeben. Im Vordergrund steht dabei das von der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH entwickelte Produkt DermaPro®, welches bei der Therapie von chronischen Wunden, Verbrennungen und Verbrühungen angewendet werden kann. Für den Anwendungsbereich „diabetischer Fuß“ wurde die finale klinische Studienphase III in Indien erfolgreich abgeschlossen. Die im Rahmen dieser Studie ermittelte Heilungsquote von 91 % belegt die hohe Wirksamkeit. Darüber hinaus traten bei keinem der behandelten Patienten Nebenwirkungen oder Unverträglichkeiten auf.
Damit wurde ein weiterer wichtiger Schritt im Hinblick auf die anstehende Vermarktung getan. Gemäß Unternehmensangaben wurden die Zulassungsunterlagen bei den indischen Behörden eingereicht. Parallel hierzu wurden bereits mit dem Lizenzpartner Centaur Pharmaceuticals Ltd. die Weichen zur Produkteinführung von DermaPro® gestellt. Neben der Festlegung der Preis- und Marketingstrategie wurde ein erster Auftrag zum Anfahren der Produktion für 130.000 Einheiten von DermaPro® für den Indischen Markt erteilt. Auch in Europa sind die klinischen Zulassungstests für den diabetischen Fuß weit vorangeschritten. Sukzessive wird darüber hinaus auch eine Erweiterung der Zulassung auf andere Anwendungsgebiete angestrebt.
Die Cytotools AG hat entsprechend der Erwartung der in Kürze anstehenden Vermarktung des Hauptproduktes die personellen Strukturen angepasst. Hierfür wurde das Vorstandsgremium um den Mediziner Dr. Markus Weissbach, einem erfahrenen Manager aus dem Bereich Big Pharma / klinische Forschung, erweitert. Unter anderem war Hr. Dr. Weissbach Chief Medical Officer bei Novartis Vaccines & Diagnostics.
Entsprechend der noch ausstehenden Vermarktung sind die von der Gesellschaft gemeldeten Halbjahreszahlen 2013 noch wenig aussagekräftig. Die von geringen Umsätzen und damit auch negativen Ergebnissen geprägte operative Situation hat sich demnach noch nicht verändert. Herauszustellen ist dabei die im ersten Halbjahr 2013 erfolgreich durchgeführte Kapitalerhöhung, wodurch die Liquidität um 3.706,00 T€ gestärkt werden konnte. Unseren Erkenntnissen zufolge, dürfte damit die Cytotools AG bis zur Erzielung erster Vermarktungsumsätze ausreichend finanziert sein.
Die erwartete erstmalige Vermarktung von DermaPro® in Indien dürfte unseres Erachtens im kommenden Geschäftsjahr 2014 erstmalige Lizenzerträge nach sich ziehen. Angesichts unveränderter Prämissen gegenüber unserer letzten Researchstudie vom 10.09.2013 bestätigen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für die kommenden Geschäftsjahre. Wir gehen von Umsatzerlösen in Höhe von 1.450,00 T€ (2013e), 19.767,61 T€ (2014e) respektive 30.388,59 T€ (2015e) aus. Langfristig erachten wir eine EBITDA-Marge von über 70,0 % als erzielbar. Diese Größenordnung dürfte sich gemäß unseren Erwartungen ab dem Geschäftsjahr 2015 einstellen.
Der im Rahmen eines DCF-Modells ermittelte faire Wert je Aktie ist gegenüber unserer letzten Researchstudie (10.09.2013) unverändert bei 64,40 € geblieben. Der im Rahmen eines Peer-Group-Vergleichs ermittelte Unternehmenswert ist jedoch aufgrund deutlicher Kurserhöhungen bei den vergleichbaren Unternehmen auf 43,90 € (bisher: 30,12 €) angestiegen.
Im Mittelwert beider Bewertungsmethoden errechnet sich eine Kurszielsteigerung auf 54,15 € (bisher: 47,25 €). Angesichts der derzeitigen Kursniveaus der Cytotools-Aktie ergibt sich daraus ein hohes Bewertungspotenzial und damit bestätigen wir unser bisheriges Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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