CeoTronics AG
16.10.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
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ISIN: DE0005407407
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 16.10.2008 - 2,51
Kursziel in €: 4,87
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5,7
Das erste Quartal des neuen Geschäftsjahres 2008/09 ist in unseren Augen ordentlich verlaufen. Die Tatsache berücksichtigend, dass das erste Quartal in der Regel das schwächste der CeoTronics AG ist, konnte auch im Vergleich zum Vorjahr eine Verbesserung erzielt werden. Bei den Umsatzerlösen musste zwar ein leichter Rückgang um 4,7 % auf 3,00 Mio. € hingenommen werden, jedoch fielen die Ergebniskennzahlen besser aus als im Vorjahr. So kletterte das EBITDA von zuvor 0,07 Mio. € um 80,3 % auf 0,13 Mio. €. Dabei ist zu berücksichtigen, dass das Ergebnis im ersten Quartal bereits durch Vorleistungen für das dritte Los des Bundeswehrauftrages über 3 Mio. € belastet ist, was für eine gute Ergebnisqualität spricht.
Auch die Entwicklung nach dem Stichtag stellte sich als sehr zufriedenstellend dar. So konnten allein im September drei Aufträge gemeldet werden. Zwar ist über das Gesamtvolumen der Aufträge keine Aussage möglich, da CeoTronics mit den Kunden Stillschweigen vereinbart hat. Alle Aufträge, inklusive des Bundeswehrauftrages, sollen jedoch bis Ende des Jahres abgearbeitet sein, so dass diese einen positiven Einfluss auf die Quartale zwei und drei haben werden.
Viel entscheidender sind jedoch die Indizien, dass CeoTronics trotz einer weltweit drohenden konjunkturellen Abschwächung weitherhin nennenswerte Aufträge generieren kann. Die von staatlicher Seite zu vergebenden Aufträge richten sich nur sehr eingeschränkt nach der konjunkturellen Lage. Noch immer ist dabei die Digitalfunkumstellung in Deutschland das wesentliche Thema. Diese ist mit einem festen Terminplan für die Umsetzung bis in das Jahr 2011 hinein versehen. Auch die entsprechenden Budgets müssten bereits festgelegt sein.
Dass CeoTronics einen wesentlichen Teil der Ausrüstungsaufträge für Spezialkommunikationssysteme gewinnen kann, halten wir weiterhin für sehr wahrscheinlich. Die Historie des Unternehmens, als auch der aktuelle Auftragseingang belegen die gute Positionierung des Unternehmens zu den Kunden. Unsere Schätzungen für das laufende und kommende Geschäftsjahr belassen wir daher unverändert. Folglich gehen wir für 2008/09 weiterhin davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 21,75 Mio. € und ein Jahresüberschuss von 1,83 Mio. € erzielt werden können.
Die jüngsten Kursverwerfungen an den Börsen haben auch die Aktie der CeoTronics AG nicht verschont, wobei sich die Kursverluste bei weitem nicht so verheerend darstellten wie bei vielen anderen Titeln. Dennoch ist das Bewertungsniveau des Unternehmens noch einmal gesunken. Das erwartete KGV für das laufende Geschäftsjahr beträgt inzwischen nur noch 9 und unter 8 für das kommende Geschäftsjahr.
Auf Grund der weiterhin guten Aussichten auf das laufende Geschäftsjahr 2008/09 bestätigen wir neben unseren Schätzungen auch das Kursziel von 4,87 €. Auf dem aktuellen Kursniveau von 2,51 € ergibt sich ein Potenzial für den Kurs von knapp 100 %. Damit bestätigen wir auch das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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