BHB Brauholding Bayern-Mitte AG
16.08.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Update) - BHB Brauholding Bayern-Mitte AG - Kaufen
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE000A1CRQD6
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 12.08.2011: 2,41
Kursziel in €: 16.08.2011: 3,65
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Das 1. HJ 2011 ist für die BHB Brauholding AG sehr zufriedenstellend verlaufen. So konnte das Unternehmen in den ersten sechs Monaten des Jahres 2011 den Absatz um +5,5 % steigern. Insbesondere die Absatzentwicklung der eigenen Marken bzw. Getränke entwickelte sich dabei sehr dynamisch. So konnte der Absatz bei eigenproduzierten Bieren um +3,3 % zulegen, bei eigenproduzierten alkoholfreien Getränken sogar um +10,4 %. Hintergrund dieser Steigerungen, die überproportional zur Marktentwicklung verliefen, war neben einer zunehmenden Durchdringung der eigenen alkoholfreien Getränke in der Gastronomie, einmal mehr auch der italienische Markt, mit einer anhaltend hohen Zuwachsrate von +4,0 % für eigenproduziertes Bier aus dem Hause Herrnbräu.
Nochmals stärker als die Absatzentwicklung legten die Umsatzerlöse zu. Dank eines Wachstums um +5,9 % wurde ein Umsatzniveau von 7,40 Mio. € erreicht. Damit wurden die Umsatzerlöse nicht nur überproportional zum Absatz gesteigert, sondern haben auch unsere Erwartungen übertroffen.
Aber auch ergebnisseitig wurden weitere Verbesserungen erzielt. So konnte das EBIT gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 0,18 Mio. € um 20,5 % auf 0,21 Mio. € gesteigert werden. Hintergrund war dabei insbesondere eine anhaltende Kostendisziplin sowie eine niedrigere Materialkostenquote als im Vorjahr.
Vor dem Hintergrund der guten Absatz– und Umsatzentwicklung im 1. HJ 2011 hat das Management der BHB Brauholding AG die Umsatzprognose für das GJ 2011 von 15,40 Mio. € auf nunmehr 15,60 Mio. € angehoben. Diesem haben wir entsprochen und gehen nun ebenfalls von Umsatzerlösen in dieser Größenordnung aus. Die Ergebnisprognosen haben wir indes unverändert belassen und gehen daher weiterhin von einem EBITDA in Höhe von 2,00 Mio. € sowie einem EBIT von 0,45 Mio. € aus.
Auch beim Jahresüberschuss erwarten wir weiterhin einen Wert in Höhe von 0,31 Mio. € bzw. 0,10 € je Aktie. Daher gehen wir auch weiterhin von der Ausschüttung einer attraktiven Dividende von 0,08 € je Aktie aus. Auf dem aktuellen Kursniveau entspricht dies einer Dividendenrendite von 3,3 %.
Insgesamt erachten wir die Aktie der BHB Brauholding AG weiterhin als attraktives Investment. Die Aktie notiert derzeit mit einem Abschlag in Höhe von 30 % zu ihrem Buchwert. Angesichts der Tatsache, dass das Unternehmen klar profitabel arbeitet und über solide Bilanzrelationen, mit einer Eigenkapitalquote von 65,3 % sowie einer Nettocashposition von 0,56 Mio. €, verfügt, halten wir diesen Bewertungsabschlag für nicht gerechtfertigt. Zudem erwirtschaftet das Unternehmen starke Cashflows. Bereits zum Halbjahr 2011 errechnet sich ein Kurs-Cashflow-Verhältnis von lediglich 6,9! Wir haben unser bisheriges Kursziel von 3,65 € je Aktie in diesem Zusammenhang bestätigt, woraus sich ein Kurspotenzial von über 50 % ergibt. Entsprechend bestätigen wir auch das Rating KAUFEN und sehen die BHB Brauholding AG als attraktives Substanzwertinvestment.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken