AUGUSTA Technologie AG
10.08.2010 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Update - Augusta Technologie AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0D6612
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 10.08.2010: 13,00
Kursziel in €: 17,75
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die bereits hohe Dynamik des Q1 2010 konnte im Q2 nochmals beschleunigt werden. Mit Zuwächsen bei den Auftragseingängen um 9,0 %, bei den Umsatzerlösen um 18,9 % und dem EBITDA um 12,6 % wird dies deutlich. Insgesamt konnte AUGUSTA damit auf Halbjahresbasis damit die Vorjahresresultate klar übertreffen. Darüber hinaus wurden bereits wieder Ergebnismargen auf den Niveaus vor der Krise erzielt.
Die starke operative Entwicklung ist überdurchschnittlich vom Bereich Vision getrieben, in welchem nicht nur eine stark überproportionale Umsatzentwicklung von +67,6 % gegenüber dem Vorjahr erreicht wurde, sondern auch die EBITDA-Marge mit 33,0 % auf einem sehr hohen Niveau lag. Hintergrund dieser hohen Profitabilität ist zum Einen die erfolgte Produktoffensive im vergangenen Jahr und zum Anderen die stabile Preispolitik während der Krise. Beide Faktoren machen sich nun bezahlt.
Angesichts der guten Entwicklung im 1. HJ erhöhte das Unternehmen die Prognosen für das GJ 2010. Nach einer Umsatzerwartung von bisher 100-110 Mio. € wird nun von 112-120 Mio. € ausgegangen. Die Erwartungen beim EBITDA wurden zudem von 14-18 Mio. € auf 17-20 Mio. € angehoben. Auch wir haben im Zuge dessen unsere Schätzungen erhöht. Während wir vom Erreichen der oberen Umsatzspanne ausgehen, behalten wir unsere bisherige
EBITDA-Margenerwartung von 15,9 % aufrecht. Absolut erhöht sich unsere EBITDA -Schätzung somit entsprechend dem erhöhten Umsatzniveau auf 19,1 Mio. €. Für 2011 erwarten wir weiterhin einen Umsatzzuwachs oberhalb der Marktentwicklung von 15,0 % auf dann 138,0 Mio. €. Die EBIT-Marge erwarten wir zudem in 2011 unverändert bei 14 % und somit einen EBIT-Anstieg auf 19,30 Mio. € (bisher: 16,94 Mio. €). Der weitere Anstieg gegenüber dem GJ 2010 sollte im Zuge der verbesserten Profitabilität des Segmentes Sensorik erfolgen. Dieses war im 1. HJ 2010 noch durch Anlaufaufwendungen des neuen Produktionsstandortes in Singapur sowie einer etwas langsameren Belebung der Dewetron belastet.
Trotz des erfolgten Kursanstieges in den vergangenen Monaten ist die Aktie vor dem Hintergrund der guten operativen Entwicklung sowie der positiven Erwartungen günstig bewertet. Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich für das GJ 2010 ein KGV von 10, für 2011 von 8. Zudem notiert die Aktie auf dem Niveau des Buchwertes. Ferner ist das Unternehmen in wachstumsstarken Bereichen aktiv und erzielt zweistellige Kapitalrenditen, die deutlich über den gewichteten Kapitalkosten liegen. Auf Basis dieser hohen Wertschöpfung halten wir für die Aktie der AUGUSTA ein höheres Bewertungsniveau für gerechtfertigt.
Entsprechend haben wir eine Anpassung unserer Bewertungseinschätzung vorgenommen. Nachdem unser Kursziel bisher 16,00 € betrug, heben wir dieses nun auf 17,75 € an. Dabei nehmen wir gleichzeitig einen Roll-over vor und prolongieren das Kursziel auf Ende des Geschäftsjahres 2011 (bisher: Ende 2010). Auf dem aktuellen Kursniveau ergibt sich damit ein Kurspotenzial von über 35 %. Zudem bestätigen wir deshalb das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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