SYGNIS AG
15.07.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Initial Coverage - SYGNIS Pharma AG - Kaufen
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ISIN: DE000A1RFM03
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 26.06.2013 - 2,60
Kursziel in €: 4,55
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Konzentration auf wachstumsstarke Märkte nach Neustrukturierung; KAUFEN
Nach der erfolgten Umstrukturierung im Rahmen des umgekehrten Unternehmenserwerbes (reverse acquisition) liegt die Konzentration der SYGNIS Pharma AG auf dem Bereich der DNA-Amplifikation und DNA-Sequenzierung. Das derzeitige Produktportfolio umfasst mit QualiPhi, Novel QualiPhi mutants, PrimPol und DoubleSwitch vier fertigentwickelte Technologien, die kurz vor der Vermarktung stehen. Zugleich wurden die bisherigen Projekte im Bereich der Wirkstoffentwicklung aufgegeben und damit weist die Gesellschaft ein deutlich geringeres Risiko auf. Insgesamt liegt der Fokus auf Projekte, die im Vergleich zur Wirkstoffentwicklung deutlich kürzere Entwicklungslaufzeiten sowie einen geringeren Finanzierungsbedarf aufweisen.
Das Einsatzspektrum der DNA-Analyse ist nicht zuletzt aufgrund eines stärker werdenden technologischen Fortschritts sowie dazugehöriger Kosteneffekte breit gefächert und erfreut sich einer zunehmenden Akzeptanz. Verschiedene Studien sprechen den so genannten NGS-Technologien für die kommenden Jahre signifikante Wachstumsraten zu. Bis zum Jahr 2016 sollen sich die durchschnittlichen Wachstumsraten (CAGR) auf +22,7 % belaufen. Mit der angebotenen Produktpalette ist die SYGNIS Pharma AG in einer guten Position, um an diesen Marktpotenzialen zu partizipieren.
Zumal die von der Gesellschaft entwickelten Technologien das Potenzial haben, um im Bereich der DNA-Amplifizierung und -Sequenzierung zum neuen Weltstandard zu avancieren. Ein gutes Beispiel hierfür ist QualiPhi, das als Weiterentwicklung der Phi29-Polymerase deutlich verbesserte Eigenschaften aufweist. So kann etwa die DNA-Vervielfältigung aus geringeren Ausgangsmengen bei gleichzeitig geringerem Zeitaufwand und dadurch deutlich höherer Effizienz durchgeführt werden. Diese Vorteile werden durch die im Juli 2012 erfolgte Auslizensierung an Qiagen, einem der weltweit größten Anbieter von Testtechnologien im Bereich der molekulardiagnostischen Tests, belegt. Im Rahmen dieser Vertriebspartnerschaft erwartet die SYGNIS die ersten Umsatzerlöse für das laufende Geschäftsjahr 2013.
Die an Qiagen erfolgte Auslizensierung der Amplifikation mit QualiPhi dient als Blaupause für die weiteren Produkte der SYGNIS. Da hierfür die Entwicklung bereits beendet ist, könnte die gesamte Produktpalette der Gesellschaft noch im laufenden Geschäftsjahr auslizensiert werden. Von diesem Umstand ausgehend erwarten wir die ersten Vermarktungsumsätze für QualiPhi noch im laufenden Geschäftsjahr. Für 2014 rechnen wir dann mit einem deutlichen Umsatzanstieg, wodurch die Gesellschaft auf operativer Ergebnisebene den Break-Even erreichen dürfte. Für die Folgejahre sollte die SYGNIS Pharma AG erwartungsgemäß weitere Produktentwicklungen im Life-Science-Bereich präsentieren, wodurch eine Beschleunigung des Umsatzwachstums möglich wird.
Damit sollte sich auch die Vermögenslage der Gesellschaft sukzessive verbessern. Ein besonderes Augenmerk liegt hierbei auf die Liquiditätsausstattung, die gemäß Unternehmensannahmen noch bis Mitte des laufenden Geschäftsjahres 2013 ausreicht. Neben der Ansprache neuer Investoren, der Gewährung weiterer Kredite (auch aus dem Gesellschafterkreis) kann die SYGNIS Pharma AG einen bestehenden SEDA-Vertrag (Eigenkapitalzusage auf Abruf) nutzen.
Im Rahmen eines DCF-Modells haben wir einen fairen Unternehmenswert (Ende Geschäftsjahr 2014) von 4,55 € je Aktie ermittelt. Derzeitige Kursniveaus von 2,60 je Aktie weisen somit zum von uns ermittelten fairen Unternehmenswert hohe Abschläge auf und daher stufen wir die SYGNIS Pharma AG mit dem Rating KAUFEN ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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