JDC Group AG
15.12.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Initial Coverage) – JDC Group AG - KAUFEN
| Zur Originalstudie klicken Sie hier |
ISIN: DE000A0B9N37
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 5,25
Kursziel in €: 6,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;5b;11
Innovativer Advisortech-Ansatz verspricht starkes Wachstum; Vielversprechende Positionierung, um an der Marktkonsolidierung bei Finanzdienstleistungen zu profitieren
Nach dem Abschluss der Restrukturierungsmaßnahmen und dem dazugehörigen Verkauf defizitärer Tochtergesellschaften, liegt der Fokus der JDC Group AG (ehemals Aragon AG) auf den Bereichen Advisory und Advisortech. Innerhalb des Advisor-Segments wird dabei das bisherige klassische Beratungsgeschäft von Finanzprodukten unter den beiden Marken Jung, DMS & Cie. AG (Maklerpool; B2B) sowie FINUM. (direkte Beratung vermögender Kunden; B2C) gebündelt. Im neuen Segment Advisortech entwickelt die JDC Group AG moderne Beratungs- und Verwaltungstechnologien und verbindet damit die klassische Finanzberatung mit dem wachstumsstarken FinTech-Bereich.
Als Anbieter von Finanzdienstleistungen agiert die Gesellschaft damit in einem Marktumfeld, welches derzeit von hohen Potenzialen geprägt ist. Ausschlaggebend sind hierfür die trotz des niedrigen Zinsumfelds steigenden Vermögen der Bundesbürger, die damit mit einem Anstieg an Beratungsbedarf einhergehen. Ein wichtiger Aspekt des aktuellen Marktumfelds ist zugleich eine zunehmende staatliche Regulierung bei gleichzeitiger Reduktion der Provisionssätze durch die Produktunternehmen. Hiervon dürften insbesondere die großen Gesellschaften wie die JDC Group AG als „Konsolidierer“ profitieren, da nur diese die erhöhten Anforderungen adäquat abdecken können. Darüber hinaus können die Größenvorteile gegenüber den Produktunternehmen geltend gemacht werden. Über den Advisortech-Bereich wird zudem die voranschreitende Digitalisierung im Finanzdienstleistungsbereich abgedeckt.
Die operative Entwicklung der JDC Group AG war im Jahr 2014 noch maßgeblich von den Restrukturierungsmaßnahmen, mit einer entsprechenden Umsatz- und Ergebnisreduktion, beeinflusst. Die Bodenbildung wurde aber bereits abgeschlossen. Innerhalb der ersten neun Monate 2015 ist bereits wieder ein Aufwärtstrend sichtbar. Die bereinigten Umsätze kletterten um 6,5 % auf 55,59 Mio. €. Das EBIT verbesserte sich auf 0,10 Mio. € (VJ: -2,19 Mio. €) und lag damit erstmals seit dem Geschäftsjahr 2011 wieder im positiven Bereich und damit operativ über Break-Even.
Auf dieser Grundlage mit der erreichten Zielstruktur dürfte die JDC Group AG nun wieder wachsen. Hierfür haben wir drei Wachstumssäulen identifiziert: Anschluss von Großmaklern, die als Folge des erhöhten Regulierungsaufwandes ihren eigenen Geschäftsbetrieb aufgeben, Erwerb von Maklerbeständen im Rahmen von Nachfolgelösungen und Umsatzerlöse im neuen Geschäftsbereich Advisortech durch Roll-Out der „allesmeins“-App an die aktuell umfangreiche Kundenbasis von 930.000 Kunden. Dementsprechend rechnen wir im laufenden Geschäftsjahr 2015 mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 4,5 % auf 82,02 Mio. € (GJ 2015e), in Höhe von 19,6 % auf 98,09 Mio. € in 2016 sowie in Höhe von 12,1 % auf 109,94 Mio. € in 2017. Flankierend hierzu sollten insbesondere im Overheadbereich Skaleneffekte gehoben und damit die EBIT-Marge sukzessive auf 4,7 % (GJ 2016e) sowie auf 6,7 % (GJ 2017e) verbessert werden. Langfristig erwarten wir angesichts des prognostizierten Umsatzwachstums eine Fortsetzung der Tendenz steigender EBIT-Margen, was wir in unserem DCF-Bewertungsmodell berücksichtigt haben. Damit sollte die JDC Group AG auch auf Nachsteuerbasis nachhaltig in die Gewinnzone zurückkehren.
Innerhalb unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Wert von 6,80 € je Aktie ermittelt. Damit weist die JDC Group-Aktie ein hohes Bewertungspotenzial auf und folglich vergeben wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken