
Greiffenberger AG
29.04.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Initial Coverage - Greiffenberger AG - kaufen
Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE0005897300
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 24.04.2008 - 88,69
Kursziel in €: 159,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5; 7;
Die drei Tochtergesellschaften der Greiffenberger AG haben allesamt führende
Positionen in attraktiven Marktnischen besetzt und in den vergangenen
Jahren erfolgreich unter Beweis gestellt, die Umsätze bei einer guten Margensituation durch die Erschließung neuer ausländischer Absatzmärkte und die Gewinnung neuer Kunden stetig auszuweiten. Die Tochterunternehmen sind
international gut aufgestellt und profitieren von den guten konjunkturellen
Rahmenbedingungen in den stark wachsenden Regionen Asien und Osteuropa.
In den letzten vier Jahren konnte die Nettoverschuldung im Konzern aus dem
operativen Cash Flow um über 30 Mio. € zurückgeführt werden, was als Ausdruck der hohen Ertragskraft zu werten ist. Durch die Rückführung der Bankverbindlichkeiten haben sich die Bilanzkennzahlen erheblich verbessert. Bis Ende 2009 soll die Eigenkapitalquote dann auf 33 % ansteigen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2008 erwarten wir für die Greiffenberger Gruppe weiteres Umsatzwachstum, welches von allen Tochtergesellschaften getragen wird, bei einer leicht rückläufigen EBITDA-Marge. Wir gehen des Weiteren davon aus, dass operative Margen in dieser Höhe, auch im Falle eines sich abschwächenden konjunkturellen Umfeldes, aufgrund der Tätigkeit
in technologisch anspruchsvollen Marktnischen, erzielbar sind.
Weitere Verbesserungen erwarten wir für 2008 infolge einer gesunkenen Nettoverschuldung beim Finanzergebnis und auch die Steuerquote auf Konzernebene sollte in den kommenden Jahren aufgrund vorhandener Verlustvorträge nachhaltig moderat ausfallen. Der operative Cash Flow sollte auch in 2008 wieder deutlich im positiven Bereich liegen und kann sowohl für eine weitere Rückführung der Nettoverschuldung als auch für eine Dividendenausschüttung angedacht werden. Eine Dividende für 2008 halten wir für wahrscheinlich, haben dies jedoch nicht in unseren Schätzungen berücksichtigt.
Das KGV auf Basis 2008 mit rund 5,6 erachten wir als attraktiv und deutet
auf eine Unterbewertung der Aktie hin. Mittels unseres DCF-Modell berechnet sich ein fairer Wert auf Basis 2008 von 159,80 €, was ein signifikantes Kurspotential widerspiegelt. Im Rahmen des Initial Coverage stufen wir die Aktie der Greiffenberger AG daher mit KAUFEN ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.