etelon e-solutions AG
15.07.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Initial Coverage - eteleon e-solutions AG - Kaufen
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE000A0JNF60
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 14.07.2008 - 2,97
Kursziel in €: 6,88
Die eteleon e-solutions AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr bewiesen,
dass man auch auf dem hart umkämpften und schnelllebigen Mobilfunkmarkt
ein attraktives Wachstum generieren kann. Immerhin erreichte das Unternehmen ein organisches Wachstum von fast 240 %. Der Grund für das starke Wachstum ist zum einen in der intelligenten Umsetzung der Angebote zu sehen. Durch die Kombination der Mobilfunkverträge mit attraktiven Zugaben, wie beispielsweise hochwertigen Elektronikartikeln oder durch reduzierte Tarif-Fixkosten werden die Angebote für die Kunden interessanter. Damit hat sich eteleon einen deutlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber Wettbewerbern erarbeitet. Auf der anderen Seite wurde der Vertrieb in 2007 deutlich intensiviert und die Vertriebskanäle ausgebaut. Aber auch der Ausblick auf die kommenden Geschäftsjahre gestaltet sich positiv. Zwar wird sich das starke Wachstum aus 2007 voraussichtlich im laufenden Jahr nicht noch einmal wiederholen, jedoch gehen wir weiterhin von niedrigen zweistelligen Steigerungsraten aus. Eine wesentliche Rolle werden dabei vor allem die eigenen Produkte spielen und sollen verstärkt vertrieben werden.
So ist zum Beispiel das WiFon einer der potenziellen Umsatzträger der kommenden
Jahre. Mit dem WiFon ist es dem Nutzer möglich per Voice-over-IP via WLAN über das Internet zu telefonieren, was einen deutlichen Kostenvorteil gegenüber dem Telefonat über das herkömmliche Mobilfunknetz bedetet. Inzwischen ist die Technologie so weit ausgereift, dass ein störungs– und unterbrechungsfreies Telefonieren möglich ist. Vor allem margenseitig sollte sich der verstärkte Absatz der eigenen Produkte in den kommenden Geschäftsjahren bemerkbar machen. Bei den eigenen Produkten ist die Marge entsprechend attraktiver, da die Nutzer direkte Kunden der eteleon sind. Mit einer sukzessiven Ausweitung des Umsatzanteils der eigenen Produkte sollte sich auch eine maßgebliche Verbesserung der Marge einstellen.
Zu dem attraktiven Potenzial der eteleon kommt eine starke Unterbewertung der Aktie auf dem aktuellen Kursniveau. Bereits auf Basis des Jahresüberschusses von 2008 ergibt sich ein KGV von lediglich 7. Für 2009 beträgt das erwartete KGV dann sogar nur noch 4,6. Zudem erwirtschaftete das Unternehmen in 2007 eine Eigenkapitalrendite von 17,66 % und eine Kapitalrendite (ROCE) von 22,75 %. Für ein Unternehmen, das eine solch solide Rentabilitätssituation vorweisen kann, scheint das aktuelle Bewertungsniveau zu niedrig.
Zu diesem Ergebnis kommt auch der Vergleich mit der Peer-Group. Hier wird deutlich, dass vergleichbaren Unternehmen eine deutlich höhere Bewertung zugestanden wird bzw. eteleon mit einem Abschlag gehandelt wird. Schließlich bestätigt dies auch unsere Bewertung nach der Discounted-Cash-Flow-Methode. Hier haben wir auf Basis konservativer Annahmen einen fairen Wert von 6,88 € errechnet. Auf dem aktuellen Kurs von 2,97 € haben die Aktien der eteleon damit ein erwartetes Kurspotenzial von über 100 %. Daher lautet das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken