Deutsche Grundstücksauktionen AG
31.05.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Initial Coverage) - Deutsche Grundstücksauktionen AG
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ISIN: DE0005533400
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 14,30
Kursziel in €: 17,10
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;5b;7;11
Dividendenperle mit Kurspotential; Erfolgreiches Jahr 2015 mit 8-Jahresrekord bei Objektumsatz; Attraktive Dividendenrendite von 5 % für 2015
Die Deutsche Grundstücksauktionen AG (DGA) bedient mit ihren fünf Tochtergesellschaften den gesamtdeutschen Markt sowie das Internet. DGA, als der deutsche Marktführer für Immobilienauktionen konnte im Geschäftsjahr 2015 abermals wachsen und nun zwei Jahre in Folge einen Objektumsatz von über 100 Mio. € ausweisen. Mit einem Objektumsatz von 105,06 Mio. € schaffte es die DGA um rund 2 % (VJ: 103,01 Mio. €) leicht zu wachsen.
Die Objektanzahl wurde dabei mit 2.043 (+1,1 %) sehr stabil gehalten, die Verkaufsquote der eingelieferten Objekte belief sich konnte auf 89,1 % gesteigert (VJ: 86,7) werden. Trotz eines derzeit schwierigen „Verkäufermarktes“ schaffte es die DGA viele steigerungsfähige Objekte einzuwerben.
Hintergrund für die stabile Objektanzahl ist auch das starke Einlieferernetzwerk der DGA, welches eine starke Basis für eine konstant hohe Objektanzahl bildet. Durch bestehende Rahmenverträge, unter anderem mit der Bundesanstalt für Immobilienaufgaben, der Bodenverwertungs und –verwaltungs GmbH (BVVG), der Deutschen Bahn AG und weiteren Einlieferern, konnte im Geschäftsjahr 2015 eine Einlieferungsquote der öffentlichen und institutionellen Auftragsgebergruppen von rund 34 % erzielt werden.
Der hohe Objektumsatz spiegelt sich durch die stabile Kostenstruktur, auch im Ergebnis wider und so erzielt die DGA mit 16,0 % dieses Jahr die höchste bereinigte EBIT-Marge der letzten 3 Jahre. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die DGA ihre stabilen Kostenstrukturen weiter verbessern konnte und insbesondere hohe Preissteigerungen bei Auktionen erzielen konnte. Die gute Margenentwicklung verdeutlicht, dass sich ein noch höheres Einlieferungsvolumen von steigerungsfähigen Auktionsobjekten sehr positiv auf das Ergebnis niederschlagen würde. Wir erwarten aufgrund des stabilen Marktumfelds und der sehr guten Marktpositionierung der DGA in den nächsten Jahren ein sukzessiven Anstieg der Netto-Courtage von 10,33 Mio. € im Geschäftsjahr 2015 auf 11,13 Mio. € im Jahr 2018.
Neben der langfristig positiven Entwicklung sehen wir die DGA als attraktiven Dividendentitel. Die Ausschüttungspolitik der DGA sieht eine nahezu 100%ige Ausschüttung des Bilanzgewinns vor. Daher wurden nahezu jedes Jahr weit überdurchschnittliche Dividendenrenditen ausgeschüttet. Zu dem aktuellen Kurs von 13,90 € je Aktie ergibt sich aus der Dividende von 0,70 € eine hohe Dividendenrendite von 5,0 %.
Fazit: Die Deutsche Grundstücksauktionen AG ist in stabilen Märkten unterwegs und verfügt über ein hervorragendes Einlieferernetzwerk. Die überdurchschnittliche Dividendenrendite macht den Titel besonders attraktiv im gegenwärtigen Niedrigzinsumfeld. Auf Basis der soliden Geschäftsentwicklung und des guten Marktumfelds haben wir einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 17,10 € und damit ein Kurspotential von 19,6 % ermittelt. Das Rating lautet vor diesem Hintergrund KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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