Aves One AG
24.07.2017 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Initial Coverage) - Aves One AG
| Zur Originalstudie klicken Sie hier |
ISIN: DE000A168114
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 7,22
Kursziel in €: 9,10
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
GJ 2016 konnte die Aves One AG eine deutliche Umsatzverbesserung um 32,5% auf 28,65 Mio. € erwirtschaften. Dabei hat insbesondere das Segment Rail zur guten Entwicklung beigetragen. In diesem Zusammenhang ist zu be-rücksichtigen, dass sich dabei auch die Übernahme des ERR Wagenparks po-sitiv in der Umsatzentwicklung niedergeschlagen hat, welche seit Erwerb für zwei Monate zum Konzernumsatz beigetragen hat. Aber auch in den beiden Bereichen Container und Special Equipment konnten leichte Zuwächse ver-zeichnet werden.
Ebenfalls positiv entwickelte sich die Ertragssituation. Zwar lag das ausgewie-sene EBIT mit 15,40 Mio. € unter dem Vorjahreswert von 20,05 Mio. €, jedoch sind dabei die Währungseffekte zu berücksichtigen. Diese fallen insbesondere im Segment Container an und sind dadurch bedingt, dass die Geschäftsaktivitä-ten in US-Dollar abgewickelt werden, aber die Finanzierung in Euro erfolgt. Zu betonen ist dabei auch, dass die Währungseffekte ganz überwiegend nicht cashwirksam sind und nur einen buchhalterischen Einfluss auf die Gewinn- und Verlustrechnung haben. Bereinigt um die Währungseffekte lag das EBIT im GJ 2016 mit 1,84 Mio. € leicht über dem Vorjahresniveau von 1,50 Mio. €.
Angesichts der erstmalig volljährigen Konsolidierung der ERR Wagenparks, als auch dem weiteren organischen Aufbau des Asset-Portfolios, ist für das GJ 2017 mit einem deutlichen Umsatz- und Ertragssprung zu rechnen. Wir gehen davon aus, dass Aves One Umsatzerlöse in Höhe von 56,07 Mio. € erzielen wird. Dabei sollte insbesondere das Segment Rail mit 27,15 Mio. € einen signi-fikanten Beitrag leisten. Auch ergebnisseitig erwarten wir für 2017 einen deutli-chen Sprung. Vor dem Hintergrund der steigenden Assets und einer verbesser-ten Auslastung im Container- und Rail-Bereich erwarten wir für das GJ 2017 ein EBITDA in Höhe von 36,02 Mio. € (vor Währungseffekten), nachdem im Vor-jahr währungsbereinigt 10,35 Mio. € erreicht wurden.
In den kommenden Jahren plant Aves One das Asset-Portfolio von 445,23 Mio. € per Ende 2016 auf 750 Mio. € bis Ende 2018 und 1 Mrd. € bis Ende 2020 auszuweiten. Neben dem Rail- und Container-Bereich soll dabei vor allem im Bereich Special Equipment und im Immobilienbereich erweitert werden. Wäh-rend der Bereich Special Equipment vor allem mit Wechselbrücken eine mar-genstarke Nische darstellt, wird jüngst auch der Bereich Logistikimmobilien adressiert. Hierbei wird zum einen auf das Wachstumssegment der Self- Storage-Immobilien abgezielt und zum anderen sollen Logistikparks das Immo-bilienportfolio erweitern und diversifizieren.
Im Zuge des Asset-Wachstums plant Aves One gleichzeitig eine Optimierung der Finanzierungsstruktur. Während derzeit ein großer Teil der Assets mit Dar-lehen institutioneller und über Direktinvestments privater Anleger finanziert ist, soll im Zuge des günstigen Zinsumfeldes die günstigere Bankenfinanzierung ei-nen größeren Anteil ausmachen. Dies sollte das Nettoergebnis zusätzlich stär-ken. Weiterhin stärkte das Unternehmen das Eigenkapital durch zwei Sachkapi-talerhöhungen in Höhe von rund 18 Mio. €, wobei Forderungen gegen Kon-zerngesellschaften eingebracht wurden.
Auf Basis unserer Prognosen für die Geschäftsjahre 2017 bis 2019 und unserem DCF-Modell haben wir für die Aves One AG einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 9,10 € ermittelt. Damit rechnen wir der Aktie ein erhebli-ches Aufwärtspotenzial zu. Vor allem durch die steigende Auslastung der Assets sowie der Umfinanzierung der Bestände und die gute Diversifikati-on über die Asset-Klassen hinweg erwarten wir eine gute Geschäftsent-wicklung über die kommenden Geschäftsjahre. Daher vergeben wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken