euromicron AG
14.08.2014 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Comment – euromicron AG - Kaufen
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ISIN: DE000A1K0300
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 13.08.2014; 12,60
Kursziel in €: 21,50
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
• Im zweiten Quartal 2014 erzielte die euromicron AG ein solides Umsatzwachstum von 8,4 %. Auch gegenüber dem Vorquartal hat sich der positive Umsatztrend fortgesetzt. Hervorzuheben ist hierbei das Segment WAN services mit einer Zuwachsrate von rund 14 % im ersten Halbjahr 2014. Auf der Ergebnisseite konnten im zweiten Quartal 2014 ebenfalls Fortschritte gegenüber den Vorquartalen erreicht werden. Das EBIT belief sich hier auf 3,2 Mio. €, nach 2,3 Mio. € im Q1 2014. Auch vor dem Hintergrund gestiegener Abschreibungen sowie niedriger aktivierter Eigenleistungen werten wir diese Entwicklung als positiv. Des Weiteren belasteten Integrationsaufwendungen mit rund 2,6 Mio. € das Ergebnis.
• Die Eigenkapitalquote konnte im ersten Halbjahr 2014 leicht auf rund 39 % verbessert werden. Hingegen hat sich die Nettoverschuldung im ersten Halbjahr 2014 infolge eines gestiegenen Net Working Capitals deutlich erhöht. Dies ist einerseits auf den saisonalen Charakter des Geschäftsmodells der euromicron AG und andererseits auf ein deutlich reduziertes Factoring-Volumen in der ersten Jahreshälfte 2014 zurückzuführen.
• Mit Vorlage des HJ-Berichts 2014 haben wir unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2014 bestätigt. Diese sehen ein Umsatzwachstum auf
348,0 Mio. € sowie ein EBIT in Höhe von 12,7 Mio. € vor. Vor dem Hintergrund
des soliden Zahlenwerks im ersten Halbjahr 2014 sowie einer erwartet stärkeren zweiten Jahreshälfte schätzen wir die Prognosen als gut erreichbar ein.
• Eine kontinuierliche Verbesserung der Margensituation in den kommenden
Jahren ist nach unserer Einschätzung noch keineswegs in dem aktuellen
Aktienkurs berücksichtigt. Nach der deutlichen Prognoseanpassung in 2013 ist das erste Halbjahr 2014 ein Schritt verlorenes Vertrauen wieder
aufzubauen. Auf Basis unseres DCF-Modells ist die Aktie der euromicron
AG deutlich unterbewertet. Das Kursziel sehen wir unverändert bei 21,50
€. Damit bestätigen wir das Rating Kaufen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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