SYGNIS AG
18.06.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Anno) - SYGNIS AG
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ISIN: DE000A1RFM03
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,42
Kursziel in €: 3,30
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;6a;7;10;11
Starkes Umsatzwachstum und EBITDA-Break-Even in den letzten Quartalen erreicht, Weiterhin dynamisches (anorganisch organisch) Wachstum erwartet, SYGNIS bedient wachstumsstarke Zukunftsmärkte
Die SYGNIS AG hat in den vergangenen Berichtsperioden erhebliche Fortschritte erzielt. Vor allen erwähnenswert ist die final erfolgte Integration der in 2016 und 2017 erworbenen Gesellschaften Expedeon Ltd., C.B.S. Scientific sowie Innova Biosciences, wodurch eine erhebliche Ausweitung der Produktpalette sowie ein dazugehöriger Ausbau der Vertriebskanäle erreicht wurde. Die ursprünglich auf die Bereiche DNA/RNA-Probenanreicherung und –analyse spezialisierte SYGNIS AG hat im Zuge der Produktausweitung eine Abdeckung der beiden wichtigen Teilbereiche der Life Science (Genomik und Proteomik) erreicht sowie die Produktpalette um den Bereich Proteinmarkierung ausgeweitet. Darüber hinaus deckt die Gesellschaft zudem den Bereich der Immundiagnostik ab und sollte insbesondere in der Lage sein, die volumenstarken Bereiche Labordiagnostik (Point of Care) und klinische Diagnostik (z.B. Krankenhaus) zu adressieren.
Bedingt durch das anorganische und organische (Einführung neuer Produkte, neue OEM-Deals etc.) Wachstum kletterten die Umsatzerlöse im Geschäftsjahr 2017 erheblich auf 7,80 Mio. € (VJ: 1,79 Mio. €) und damit hat die Gesellschaft die eigene Unternehmens-Guidance (7 – 8 Mio. €) erfüllt. Die hohe Umsatzdynamik hat sich mit einem Umsatzwachstum auf 2,31 Mio. € (Q1 2017: 1,37 Mio. €) auch im ersten Quartal 2018 fortgesetzt, so dass hieraus eine nachhaltige Anhebung des Umsatzniveaus ersichtlich wird.
Besonders erwähnenswert ist dabei der Umstand, wonach die SYGNIS AG im vierten Quartal 2017 und im darauffolgenden ersten Quartal 2018 mit jeweils 0,05 Mio. € erstmalig eine positive EBITDA-Größenordnung erreicht hat. Mit Veröffentlichung des Geschäftsberichtes für das Geschäftsjahr 2016 hatte das SYGNIS-Management genau dieses Szenario eines erstmaligen Break-Even im vierten Quartal 2017 in Aussicht gestellt. Auf Gesamtjahresbasis 2017 lag das EBITDA mit -2,46 Mio. € (VJ: -3,21 Mio. €) jedoch weiterhin im negativen Bereich.
Laut Unternehmensangaben soll, bei Umsatzerlösen in Höhe von 13 – 14 Mio. €, im laufenden Geschäftsjahr 2018 auch auf Gesamtjahresbasis der EBITDA-Break-Even erreicht werden. In der Unternehmens-Guidance ist auch die im zweiten Quartal 2018 erworbene TGR Biosciences erstmalig einbezogen. Auch die neu erworbene Gesellschaft stellt mit ihren Produkten zur Proteinerfassung eine hohe Überschneidung zur SYGNIS-Produktwelt dar und geht damit mit hohen Synergiepotenzialen einher. TGR Biosciences weist jährliche Umsatzerlöse in Höhe von 3,6 Mio. € auf und operiert mit einem EBITDA in Höhe von 1,4 Mio. € deutlich im Break-Even. Die TGR wird in 2018 für insgesamt acht Monate im SYGNIS-Konzern enthalten sein.
Analog zur Unternehmens-Prognose rechnen wir mit einer dynamischen Umsatzentwicklung sowie, ab dem laufenden Geschäftsjahr 2018, mit einem nachhaltigen Erreichen des Break-Even auf EBITDA-Basis. Neben der ausgeweiteten Umsatzbasis ist die Reduktion der operativen Kosten im Nachgang der erfolgten Integration der erworbenen neuen Gesellschaften zu erwähnen. Hiervon ausgehend sollte das von uns erwartete deutlich höhere Umsatzniveau zu einem ebenfalls steigenden Ergebnisniveau führen.
Im Rahmen unseres angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen Unternehmenswert in Höhe von 171,30 Mio. € (bisher: 153,14 Mio. €) ermittelt. Aufgeteilt auf die nach der zum TGR-Erwerb durchgeführten Kapitalerhöhung höhere Aktienzahl ergibt ein unverändertes Kursziel in Höhe von 3,30 € (bisher: 3,30 €). Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 1,42 € vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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