Matador Private Equity AG
02.12.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno Spezial - Matador Private Equity AG - Kaufen
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ISIN: CH00030773102
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 01.12.2008 - 4,35
Kursziel in €: 7,86
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Seit Gründung hat das Unternehmen bereits mehrere Kapitalerhöhungen erfolgreich durchgeführt und damit eine Kapitalbasis aufgebaut. Die eingeworbenen liquiden Mittel wurden jedoch nicht sofort investiert. Vielmehr war die Investitionstätigkeit sehr bedacht.
Im Kerngeschäft der Fondsbeteiligungen wurde bislang nur eine Beteiligung erworben. Jedoch laufen inzwischen die Zeichnungsphasen für zwei weitere Private Equity-Fonds mit den Schwerpunkten Osteuropa und Secondaries. Direktbeteiligungen sind ebenfalls bislang in Anzahl zwei eingegangen worden. Während der Anteil an der Neue Vermögen bereits kurz nach Unternehmensgründung per Sachkapitalerhöhung eingebracht wurde, wurde ein Anteil an der SKB später erworben.
Bei beiden Investments wurden inzwischen Teilexits vollzogen und IRRs von 37,5 % bzw. 44,0 % erzielt. Daneben hält Matador zwei weitere kleine Beteiligungen an der Matador Partners Group, der Managementgesellschaft der Matador Private Equity AG sowie der Castle Private Equity AG, die jedoch primär als Finanzanlage dient. Im derzeitigen Portfolio der Matador sollten einige stille Reserven verborgen sein, da die Beteiligungen am Wellington Partners III LS Fund, der Castle Private Equity AG sowie der Matador Investment GmbH noch immer mit dem Einstandswert in der Bilanz angesetzt werden.
Die beiden Beteiligungen an der Neue Vermögen und der SKB wurden inzwischen an die Schwestergesellschaft Matador Investment GmbH für einen deutlich höheren Preis als den Buchwert veräußert. Dennoch ist die Matador Investment GmbH nur mit dem Buchwert angesetzt. Auch die Matador Partners Group ist mit dem Buchwert angesetzt. Bilanziell ist die Matador sehr solide aufgestellt.
Nachdem die Investitionstätigkeit bislang sehr bedacht gehandhabt wurde und verschiedene Kapitalerhöhungen durchgeführt wurden, sind inzwischen ausreichend liquide Mittel vorhanden, um nun Investitionen vorzunehmen. Zum 30.09.2008 beliefen sich diese auf 0,11 Mio. CHF zuzüglich ausstehenden Forderungen in Höhe von 2,50 Mio. CHF, hauptsächlich aus der Veräußerung der Neue Vermögen und SKB an die Matador Investment GmbH. Der aktuelle Zeitpunkt hat den großen Vorteil, dass die Fonds aller Voraussicht nach in den nächsten ein bis drei Jahren sehr günstige Einstiegsmöglichkeiten bei den verschiedenen Investments bekommen, sofern die rezessive Entwicklung der Volkswirtschaften sich ausweiten sollte.
Auch Secondary-Transaktionen könnten deutlich günstiger als zuletzt ausfallen, da einige Verkäufer in Schieflage geraten könnten und so auch günstigere Verkaufspreise hinnehmen müssen. Zudem befindet sich Matador in fortgeschrittenen Gesprächen mit verschiedenen Investoren, die ein deutliches Interesse daran zeigen, weitere Kapitalerhöhungen durchzuführen. Damit würden sich weitere Investitionsmöglichkeiten eröffnen. Auf dem aktuellen Kursniveau von 4,35 € wird die Matador an der Börse nur mit 2,00 Mio. € bewertet. Allein die konservativ bewerteten Finanzanlagen decken diesen Betrag ab.
Die stillen Reserven hinzugezogen, dürften die Finanzanlagen deutlich mehr wert sein. Zudem sind Cash bzw. Forderungen von insgesamt 2,63 Mio. CHF vorhanden. Dies wird im aktuellen Kurs nicht berücksichtigt. Der von uns ermittelte faire Wert beläuft sich auf 7,86 €, also 81 % über dem aktuellen Kurs. Damit vergeben wir für die Aktien der Matador das Rating Kaufen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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