Softline AG
29.07.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - Softline AG - Kaufen
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ISIN: DE000A1CSBR6
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 27.07.2011: 1,76
Kursziel in €: 29.07.2011: 2,73
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die Softline AG hat sich nach der nunmehr abgeschlossenen Phase der Neuausrichtung sowie den getätigten Akquisitionen und Neugründungen als ein führendes IT-Unternehmen im Cloud Computing Umfeld etabliert. Der operative Fokus liegt hier mit der eigenen Lösung SAMmanaged auf dem Bereich Software Asset Management. Der Konsolidierungskreis umfasst inzwischen sieben Gesellschaften. Mit Niederlassungen in Belgien, in den
Niederlanden, in Frankreich und in Norwegen ist die Unternehmensgruppe zudem international gut positioniert. Inzwischen sind im Konzern europaweit rund 165 Mitarbeiter beschäftigt.
Die eingeleitete Expansionsstrategie soll auch in Zukunft fortgesetzt werden. Dies soll auch über weiteres anorganisches Wachstum erfolgen. Die finanziellen Voraussetzungen hierfür sehen wir dank einer gesunden Kapitalausstattung mit einer Eigenkapitalquote von mehr als 70 % sowie einer Nettoliquidität von mehr als 8 Mio. € als hinreichend gegeben an. Allerdings haben wir mögliche weitere Akquisitionen nicht im Rahmen unserer Schätzungen
berücksichtigt.
In 2011 sollte nach einer langjährigen Verlustphase wieder der operative Turn-Around gelingen. Das laufende Geschäftsjahr 2011 schafft somit die Grundlage für einen nachhaltigen profitablen Wachstumskurs. Das klar formulierte Ziel der Softline AG ist es, die Unternehmensgruppe als einen marktführenden IT-Anbieter im Bereich des Cloud Computing zu etablieren und die Umsatzschwelle von 50 Mio. € im Jahre 2012 zu erreichen. Auf mittelfristige
Sicht sollte der Konzern den eingeschlagenen Wachstumskurs fortsetzen bei einer nachhaltigen Profitabilität mit EBIT-Margen im Bereich von 7 % bis 9 %.
Wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr 2011 einen deutlichen Umsatzzuwachs bei der Softline AG. Auf Konzernebene rechnen wir für 2011 mit einem Umsatzanstieg auf dann 32,00 Mio. €. Das EBIT sollte nach unserer Schätzung mit 0,16 Mio. € wieder leicht positiv ausfallen. Jedoch ist in 2011 noch mit weiteren Integrationskosten zu rechnen. So ist insbesondere bei der Tochtergesellschaft Softline Solutions trotz eines deutlichen Umsatzanstiegs
infolge der besseren Kapazitätsauslastung noch von einem geringen Verlust in 2011 auszugehen.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir auf Basis 2011 ein neues Kursziel für die Aktie der Softline AG in Höhe von 2,73 € (bisher: 3,92 €) ermittelt. Auf der Grundlage des aktuellen Aktienkurses sowie unter Berücksichtigung einer insgesamt ausstehenden Aktienanzahl von nunmehr 8,60 Mio. Stück errechnet sich ein Kurspotential
für die Aktie der Softline AG von mehr als 50 %. Somit stufen wir die Aktie der Softline AG mit dem Rating Kaufen ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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