Rosenbauer AG
08.05.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - Rosenbauer AG - Kaufen
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ISIN: AT0000922554
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 08.05.2008 - 30,34
Kursziel in €: 50,06
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Das Geschäftsjahr 2008 sollte im Markt für Feuerwehrfahrzeuge- und Equipment
stabil verlaufen, einzelne Regionen können jedoch Schwankungen unterliegen.
Haupttreiber für diese Entwicklung werden die steigenden Passagierzahlen
im internationalen Flugverkehr sein, die Weltkonjunktur gekoppelt mit der US-Dollarentwicklung sowie die politischen Risiken im vorderasiatischem
Raum.
Die internationalen Exportmärkte werden vor allem vom Investitionsbedarf in
Infrastrukturprojekte der emerging markets gekennzeichnet sein. Eine starke
Abhängigkeit von Fördermittel insbesondere in Osteuropa ist hier erkennbar.
Ein hohes Niveau des Auftragsbestandes sowie bereits gestartete Projekte
lassen jedoch auf eine steigendes internationales Geschäft des Rosenbauer-
Konzerns schließen.
Als wichtigster Absatzmarkt unterliegt der europäische Markt einer starken
wirtschaftlichen Dynamik. Auch dieser Markt, insbesondere der osteuropäischem Bereich ist vom Aufbau der Infrastruktur gekennzeichnet. Im deutschen Markt wird allerdings nach dem starken Anstieg, bedingt durch die
nachfolgende Mehrwertsteuererhöhung verursachten Vorzieheffekte im Jahr
2006 in Höhe von 10 %, durch die Verringerung der Budgetmittel sowie aufgrund der Verschiebung des Trends zu kleineren Fahrzeugen, eine Trendwende am Feuerwehrmarkt nicht erwartet.
Für Nordamerika erwarten wir eine gleich bleibend hohe Nachfrage. Das zwischenzeitliche Hoch aus dem Jahr 2006 ging, bedingt durch die Einführung
neuer Abgasnormen 2007, zurück. Das Niveau des Jahres 2006 wird dabei
nicht wieder erreicht werden. Die Verstärkung der Vertriebsmannschaft garantiert allerdings den weiteren Ausbau der hervorragenden Marktposition.
Auch der asiatische Raum bietet sehr gute Expansionsaussichten. Mit dem
JointVenture Rosenbauer YongQiang in Dongguan im chinesischen Markt,
wird die Produkt– und Qualitätspolitik konsequent weitergeführt, um vom großen Absatzvolumen zu profitieren. Das verstärkte Vertriebsnetz soll hier unterstützend wirken.
Insgesamt gehen wir, vor dem Hintergrund der weiterhin hohen Kapazitätsauslastung aus dem hohen Auftragsbestand resultierend, von einem weiteren Umsatz– und Ergebniswachstum aus. Wir erwarten für das Jahr 2008 einen Umsatz in Höhe von 470,5 Mio. EUR mit einem EBIT von 34,2 Mio. EUR. Wir haben im Rahmen unserer DCF-Analyse einen fairen Wert für die Rosenbauer
International AG in Höhe von 50,06 Euro je Aktie ermittelt und somit den
Wert je Aktie aus unserer letzten Studie in Höhe von 45,34 Euro nach oben
angepasst. Ausgehend von einem Kursniveau von 30,34 Euro (08. Mai 2008),
entspricht dies einem Potenzial von ca. 60 %. Wir stufen die Rosenbauer
mit „KAUFEN“ ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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