Pironet NDH AG
10.05.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - Pironet NDH AG - Kaufen
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ISIN: DE0006916406
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 3,25
Kursziel in €: 4,90
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5;7
Die PIRONET NDH AG kann auf ein sehr erfolgreiches Geschäftsjahr 2012 zurückblicken. Das Wachstum im Kerngeschäftsbereich Cloud Computing verlief mit fast 25 % sehr dynamisch und konnte gegenüber den Vorjahren sogar nochmals beschleunigt werden. Die große Bestandskundenbasis mit langlaufenden Verträgen in Verbindung mit einer hohen Aktivität bei der Neukundengewinnung waren für dieses Wachstum verantwortlich. Erstmalig konnte in 2012 im Bereich Cloud Computing die Umsatzgrenze von 30 Mio. € übertroffen werden. Der zweite Bereich Content Management verzeichnete dagegen einen erwarteten Umsatzrückgang in 2012. Im Vorjahr wurden hier außerordentliche und einmalige Lizenzerlöse mit Großkunden erzielt. Das EBIT konnte in 2012 gegenüber dem Vorjahr deutlich auf 2,15 Mio. € verbessert werden.
Damit wurden die GBC-Prognosen leicht übertroffen. Der Ergebnisanstieg ist im Wesentlichen auf die hervorragende Geschäftsentwicklung des Segments Cloud Computing zurückzuführen. Aber auch auf der Holding-Ebene konnten Kosteneinsparungen realisiert werden. Durch den Verkauf der Agentur nexum AG erzielte das Unternehmen einen positiven Ertrag. Gleichzeitig wurde hierdurch die Fokussierung auf das Kerngeschäft Cloud Computing weiter vorangetrieben.
Die sehr hohe Nettoliquidität von mehr als 21 Mio. € sowie der deutlich positive freie Cash Flow ermöglichen die Fortsetzung der Dividendenpolitik. Der freie Cash Flow wurde neben der operativen Ertragskraft auch durch die vorhandenen Verlustvorträge sowie ein gegenüber den Abschreibungen geringeres Investitionsvolumen positiv beeinflusst. Folglich soll die Dividende auf 0,15 € gegenüber 0,10 € im Vorjahr erhöht werden. Davon sind 0,05 € als Sonderdividende im Zusammenhang mit dem Verkauf der nexum AG und der xplace GmbH zu sehen.
Für die beiden kommenden Geschäftsjahre 2013 und 2014 erwarten wir eine Fortsetzung des Wachstumskurses. Als Wachstumstreiber sollte sich dabei unverändert der Bereich Cloud Computing erweisen. Die Planbarkeit hinsichtlich der zukünftigen Umsatzentwicklung schätzen wir aufgrund der langlaufenden Verträge sowie der hohen Verlängerungsquote von Bestandskunden als gut ein. Das Umsatzwachstum in den beiden kommenden Jahren sollte entsprechend von weiteren Verbesserungen auf der Ergebnisseite begleitet werden. Das Bewertungsniveau erachten wir mit einem 2013er und 2014er EV/EBITDA von 3 sowie 2,6 als ausgesprochen attraktiv ein.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der PIRONET NDH AG ein
neues Kursziel in Höhe von 4,90 € (bisher: 3,60 €) ermittelt. Damit haben wir das Kursziel deutlich nach oben angepasst. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs errechnet sich somit noch ein deutliches Potential. Wir bestätigen damit die Kaufempfehlung für die Aktie der PIRONET NDH AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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