PC Ware AG
15.07.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - PC-Ware AG - Kaufen
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ISIN: DE0006910904
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 10.07.2009 - 16,89
Kursziel in €: 20,89
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die PC-WARE AG hat das abgelaufene Geschäftsjahr 2008/09 mit dem höchsten Umsatz und operativen Ergebnis in der bisherigen Firmenhistorie erfolgreich abgeschlossen und unsere Schätzungen damit deutlich übertroffen.
Dies ist unter anderem auf ein sehr gutes viertes Quartal 2008/09 entgegen einem schwierigen Marktumfeld zurückzuführen. Bei einem Umsatzvolumen von 890,3 Mio. € erzielte die Gesellschaft ein EBITDA in Höhe von 18,2 Mio. €. Die PC-WARE AG konnte damit in 2008/09 erneut schneller als der Markt wachsen und Marktanteile von dem Wettbewerb hinzugewinnen. Durch die erfolgreiche Integration der Comparex Gruppe hat der Auslandsanteilan den Umsätzen weiter zugelegt. Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurden knapp 62 % der Konzernumsätze im Ausland erzielt.
Die Gesellschaft befindet sich bedingt durch die durchgeführte Kapitalerhöhung sowie den positiven freien Cash Flow in einer überaus komfortablen Finanzlage und verfügt über eine gute Eigenkapitalausstattung. Ende März 2009 lag die Nettoliquidität bei über 33 Mio. €. Damit besitzt PC-WARE alle finanziellen Freiräume, um das Wachstum in Zukunft weiterhin durch Akquisitionen voranzutreiben. Vor dem Hintergrund der gesunden Bilanzrelationen ist auch die Erhöhung der Dividende von 0,50 € auf 0,65 € nachvollziehbar.
Wir hatten hier mit einer konstanten Dividende für 2008/09 gerechnet. Wir gehen von einer Fortsetzung des Wachstumstrends im laufenden Geschäftsjahr aus. Für das Geschäftsjahr 2009/10 haben wir zudem unsere Schätzungen angehoben. Nunmehr erwarten wir einen Umsatz in Höhe von 925,0 Mio. € (bisher: 902,0 Mio. €) sowie ein EBITDA von 19,4 Mio. € (bisher: 16,9 Mio. €). Dabei sollte nach unserer Einschätzung das höhere Wachstum aus dem margenstärkeren Geschäftsbereich „Value Business“
stammen. Die Zielvorgabe der Gesellschaft auf Konzernebene ein EBITDA in Höhe von 35 Mio. € sowie ein Umsatzvolumen von 1 Mrd. € zu erreichen, bleibt weiterhin bestehen.
Infolge der Anhebung unserer Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2009/10 haben wir ein neues Kursziel für die Aktie der PC-WARE AG in Höhe von 20,89 € (bisher: 19,76 €) ermittelt. Damit sehen wir weiteres Kurspotential für die Aktie von PC-WARE.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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