MS Industrie AG
19.05.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Anno) - MS Industrie AG
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ISIN: DE0005855183
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 3,93
Kursziel in €: 7,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;7;11
Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 war für die MS Industrie AG durchweg erfolgreich und die Gesellschaft erzielte mit Umsatzerlösen in Höhe von 218,45 Mio. € rund 21,5 % mehr als noch im Vorjahr. Damit lag der Konzern deutlich über der eigenen (>200,00 Mio. €) sowie unserer Prognose (206,50 Mio. €) und über der Wachstumsrate des deutschen Maschinen- und Anlagenbaus (+3,6 %). Dabei wurde in allen Geschäftsbereichen ein Zuwachs beim Umsatz erzielt. Im Vergleich zum Vorjahr konnte der größte Bereich Motoren-/Antriebstechnik wieder deutlich zulegen und dürfte unserer Einschätzung nach um 20,6 % gewachsen sein.
Erneut positiv hat sich der Bereich Ultraschalltechnik mit einem Umsatzplus von rund 15,0 % auf 42,00 Mio. € entwickelt. Hier konnte sowohl im Subsegment Ultraschall-Sondermaschinen, als auch innerhalb der Ultraschall Systeme und -Komponenten der Umsatz gesteigert werden. Die Elektromotorenwerke Grünhain GmbH (EMGR) erzielte nach dem leichten Rückgang in 2013 in 2014 ebenfalls ein Wachstum und die Umsatzerlöse stiegen um 5,1 % auf 17,58 Mio. €.
Um die auch in Zukunft steigende Nachfrage vollumfänglich bedienen zu können, wurde in 2014 sowohl in das Produktportfolio, als auch in die Mitarbeiter investiert und der Personalbestand entsprechend ausgebaut. Trotz einer erhöhten Kostenbasis stieg das EBITDA deutlich von 17,28 Mio. € um 22,7 % auf 21,20 Mio. € an. Bei nur leicht veränderten Abschreibungen, einem konstanten Finanzergebnis und einem leicht erhöhten Steueraufwand lag der Konzernjahresüberschuss bei 4,13 Mio. €, nach 1,98 Mio. € im Vorjahr. Dies entspricht einem EPS von 0,07 €.
Neben der deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung konnten die Bilanzrelationen aufgrund des Verkaufs der Beno-Anteile sowie der merklichen Rückführung von Finanzverbindlichkeiten wesentlich verbessert werden. Die Eigenkapitalquote stieg von 27,0 % auf 34,2 %.
Der Rechtsstreit im Zuge der Insolvenz der ehemaligen Tochtergesellschaft Pfaff Industrie Maschinen AG konnte in 2014 endgültig beendet werden.
Mit einer starken Umsatzsteigerung im ersten Quartal 2015, bei gleichzeitig steigendem Ergebnis, ist der Start in das laufende Geschäftsjahr sehr erfolgreich verlaufen.
Für 2015 und 2016 stehen die Zeichen bei allen Industriebeteiligungen weiterhin auf Wachstum. Aufgrund der zu erwartenden Marktentwicklung im Bereich Nutzfahrzeuge sowie PKW und der bestehenden Auftragslage erwarten wir für 2015 ein Umsatzniveau von 249,46 Mio. €.
Das EBITDA wird sich unserer Einschätzung nach in 2015 erneut deutlich verbessern und bei 25,53 Mio. € liegen, was einer EBITDA-Marge von 10,2 % entspricht. Nach Abschreibungen in etwa auf Vorjahresniveau sowie einem fast unveränderten Finanzergebnis gehen wir von einem Konzernjahresüberschuss in Höhe von 7,32 Mio. € aus. Für 2016 rechnen wir mit weiteren Ergebnissteigerungen.
Aufgrund der positiven Wachstumsaussichten für alle drei Unternehmensbereiche, insbesondere jedoch für den Bereich Motoren-/Antriebstechnik, gehen wir von deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerungen aus. Da sich diese auch in 2016 weiter fortsetzen dürften, haben wir unser bisheriges Kursziel von 4,40 € deutlich auf 7,00 € erhöht. Unser Rating lautet damit weiterhin KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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