MediNavi AG
19.04.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - MediNavi AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0Z23L6
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 13.04.2011: 5,50
Kursziel in €: 6,22
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die seit dem Managementwechsel im August 2010 eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen haben bereits erste Früchte getragen. So gelang der Tochtergesellschaft Medi- Kompass im Oktober 2010 erstmalig seit über einem Jahr auf Monatsbasis die Rückkehr in die Gewinnzone. Der positive Trend hat sich seitdem fortgesetzt und sogar beschleunigt, so dass die MediNavi AG im ersten Quartal 2011 bereits wieder ein positives operatives Ergebnis erzielte. Dies wurde begleitet von einem deutlichen Anstieg bei den Preisvergleichen sowie den Umsatzerlösen. Die Umsätze lagen im ersten Quartal 2011 mehr als 40 % über den Umsatzerlösen des Vorquartals.
Unsere Schätzungen für die beiden Geschäftsjahre 2011 sowie 2012 haben wir infolge des guten ersten Quartals sowie der erfreulichen Perspektiven nach oben angepasst. Für 2011 und 2012 erwarten wir nunmehr Umsatzerlöse in Höhe von 1,40 Mio. € (bisher: 1,20 Mio. €) respektive von 2,80 Mio. € (bisher: 2,50 Mio. €). Als einen wichtigen Wachstumstreiber bei MediNavi sehen wir hier den geplanten Ausbau der Kooperationen mit den gesetzlichen Krankenkassen. Mit der AOK Baden-Württemberg konnte bereits eine große Krankenversicherung als Kooperations-partner gewonnen werden. Zudem gehen wir davon aus, dass die Erweiterung des Geschäftsmodells auf neue Bereiche, vornehmlich die Tiermedizin, und die Internationalisierung im laufenden Geschäftsjahr 2011 bereits erste Umsatzbeiträge liefern werden.
Auch auf der Ergebnisseite sollten nach unserer Einschätzung in 2011 deutliche Fortschritte erzielt werden sowie das nachhaltige Erreichen der Profitabilität. Das EBIT für das Gesamtjahr 2011 sehen wir bei 0,21 Mio. €, was einer EBIT-Marge von 15,0 % entspricht. Aufgrund der vorhandenen Verlustvorträge sollte in 2011 noch keine Steuerzahlung anfallen. Die Skaleneffekte werden dann bei weiterem Wachstum verstärkt im kommenden Geschäftsjahr 2012 zum Tragen kommen. Die EBIT-Marge in 2012 sehen wir dann bereits bei über 30 %.
Aufgrund der Anhebung unserer Umsatz– und Ergebnisschätzungen für die Geschäftsjahre 2011 und 2012 haben wir ein neues Kursziel für die Aktie der MediNavi AG in Höhe von 6,22 € (bisher: 4,07 €) ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs entspricht dies einem Potential von knapp 15 %. Damit vergeben wir für die Aktie von MediNavi das Rating Kaufen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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