KTG Energie AG
10.06.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - KTG Energie AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0HNG53
Branche: Erneuerbare Energien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 10.06.2013 - 14,12
Kursziel in €: 17,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Ausbauziele und GBC-Prognosen im GJ 2012 erreicht – GJ 2013 mit weiterem Wachstum bei Umsatz und Ergebnis erwartet – Kursziel von 17,00 € bestätigt – Rating: KAUFEN
Die KTG Energie AG konnte ihre gesteckten Ziele für das GJ 2012 erreichen und auch unsere Umsatz– und Ergebnisprognosen erfüllen. So wurde der Anlagenbestand planmäßig auf 35 MW ausgebaut. Unsere Umsatzerwartung von 31,50 Mio. € wurde mit 31,60 Mio. € sogar leicht übertroffen. Auch beim EBITDA lag der tatsächlich erreichte Wert mit 9,04 Mio. € leicht über den von uns prognostizierten 8,83 Mio. €.
Besonders erwähnenswert ist die Umsatzentwicklung im Bereich Biomethan (Biogas) gewesen, worauf das Unternehmen einen besonderen Wachstumsfokus legt. Hier konnte eine signifikante Umsatzsteigerung von 1,31 Mio. € im Vorjahr auf nunmehr 5,89 Mio. € erreicht werden. Der Umsatzanteil von Biomethan betrug damit bereits 18,6 % der Umsatzerlöse. Inzwischen verfügt die KTG Energie AG über 13 MW Biomethan-Aufbereitungsanlagen, speist das produzierte Biogas dort in die vorhandenen Erdgasnetze ein und hat feste Abnahmeverträge mit verschiedenen Kunden geschlossen. Der große Vorteil der Einspeisung als Gas ist, dass mit dem Erdgasnetz die Speicherbarkeit ohne weitere Investitionen gegeben ist, was hinsichtlich dem bedarfsorientierten Verbrauch ein erheblicher Vorteil gegenüber anderen erneuerbaren Energiequellen wie Wind oder Solar ist. Auch die in 2012 neu gebauten und für 2013 geplanten Anlagen sind derzeit alle auf die Biomethan-Produktion ausgelegt, da das Unternehmen für Biomethan aus den genannten Gründen zukünftig bessere Marktkonditionen sieht.
Der Strom aus Anlagen mit einer Kapazität von 17,4 MW wird seit April 2013 darüber hinaus direkt vermarktet. Dabei wird der Strom nicht mehr über das bisherige EEGVergütungsmodell vergütet, sondern direkt über die Strombörse veräußert. Der direkt vermarktete Strom wird zudem mit einer Marktprämie zusätzlich vergütet, was einen garantierten Mehrertrag gegenüber der herkömmlichen EEG-Förderung bietet.
Aus diesen Gründen, aber auch auf Grund des weiteren Ausbaus des Anlagenbestandes, erwarten wir für das GJ 2013 eine Steigerung der Umsatzerlöse. Neben dem Erreichen der Volllastkapazitäten von in 2012 errichteten Anlagen werden auch neue Anlagen in Betrieb genommen werden. Nicht zuletzt rechnen wir für das GJ 2013 mit weiteren Übernahmen von zusätzlichen Anlagenkapazitäten.
Insgesamt gehen wir unverändert davon aus, dass die KTG Energie AG im GJ 2013 Umsatzerlöse in Höhe von 56,50 Mio. € erzielen wird, was einer Steigerung um 78,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Gleichzeitig erwarten wir eine nahezu proportionale Steigerung des EBITDA auf 16,18 Mio. €. Die EBITDA-Erwartung haben wir damit ebenfalls unverändert belassen.
Auf Grund von etwas höherer Abschreibungen und Finanzierungsaufwendungen im GJ 2012 als von uns prognostiziert, haben wir eine leichte Adjustierung der EBIT-Schätzungen vorgenommen. Damit sieht unsere Erwartung für das GJ 2013 nun ein EBIT in Höhe von 11,56 Mio. € vor, nach bislang 12,03 Mio. €.
Auf Grundlage der unverändert belassenen Umsatz- und EBITDA-Schätzungen bestätigen wir unser Kursziel für das GJ 2013 mit 17,00 €. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus errechnet sich damit für die Aktie ein Kurspotenzial von über 20 %. Das Rating KAUFEN bestätigen wir vor diesem Hintergrund ebenfalls.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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