HAEMATO AG
22.04.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Anno) - HAEMATO AG
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ISIN: DE0006190705
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 5,00
Kursziel in €: 6,20
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;6a;11
Weitere Umsatzrekorde erwartet; Margenstarkes Geschäft soll ausgebaut werden; Kursziel bestätigt
Mit einer insbesondere zum Jahresende hin dynamischen Umsatzentwicklung war die HAEMATO AG in der Lage, im abgelaufenen Geschäftsjahr 2015 eine deutliche Anhebung des Umsatzniveaus in Höhe von 13,4 % auf 229,73 Mio. € (VJ: 202,67 Mio. €) zu erzielen. Dieser neue Umsatzrekordwert wurde dabei trotz außergewöhnlicher Belastungen, die sich noch negativ auf das erste Quartal 2015 ausgewirkt hatten, erwirtschaftet. Dabei handelte es sich um strengere Import- und Nachweisvorschriften, welche für die Parallelimporteure, also auch für die HAEMATO AG, eine Verlangsamung bei der Produkt-Umschlagshäufigkeit zur Folge hatte. Nach endgültiger Aufhebung dieser strengeren und einmaligen Vorgaben ist die HAEAMTO AG schnell wieder zum gewohnten Wachstum zurückgekehrt.
Trotz der wieder erreichten hohen Umsatzdynamik blieb das EBIT mit 8,22 Mio. € (VJ: 8,23 Mio. €) gegenüber dem Vorjahr nahezu unverändert und damit reduzierte sich die EBIT-Marge weiter auf 3,6 % (VJ: 4,1 %). Die Fortsetzung des rückläufigen Margentrends steht in erster Linie mit den strengeren Importvorschriften in Zusammenhang, ist aber auch ein Resultat eines intensiveren Wettbewerbs im Bereich der Parallelimporte.
Zur Verbesserung der Ergebnismargen will die Gesellschaft die Erschließung und das Angebot neuer margenstarker Produkte, wie etwa Medizinprodukte im Lifestyle-Beauty-Segment, umsetzen. Diese Produkte unterliegen beispielweise keinen gesetzlichen Rabattierungen und sind dementsprechend margenstärker als die klassischen Parallelimporte.
Der Aufbau neuer Produkte aber auch die Erschließung neuer profitabler Absatzmärkte sollte auf Grundlage der Vermögenssituation der Gesellschaft gut zu bewerkstelligen sein. Dabei verfügt die HAEMATO AG, trotz der ausschüttungsfreundlichen Dividendenpolitik, über ein Eigenkapital in Höhe von 58,29 Mio. €, was einer vergleichsweise hohen Eigenkapitalquote von 54,4 % entspricht. Den Finanzverbindlichkeiten in Höhe von insgesamt 34,37 Mio. € steht ein umfangreiches Finanzvermögen in Höhe von 17,71 Mio. € entgegen, so dass die Nettoverschuldung lediglich bei 16,66 Mio. € liegt.
Für die kommenden Geschäftsjahre erwarten wir eine Fortsetzung des dynamischen Umsatzwachstums und berücksichtigen zudem den Wegfall der belastenden Sondereffekte. Bis zum Jahr 2018 sollte die HAEMATO AG in der Lage sein, die Umsatzmarke von 300,00 Mio. € zu überspringen. Hier ist einerseits die Realisierung von Skaleneffekten möglich sowie andererseits eine Margenverbesserung, vor dem Hintergrund einer erweiterten Produktepallette zu erwarten. Wir prognostizieren einen Anstieg der EBIT-Marge auf 5,0 %.
Wir haben im Rahmen unseres aktualisierten DCF-Bewertungsmodells einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 6,20 € (bisher: 6,20 €) ermittelt. Im Zuge einer ausschüttungsfreundlichen Dividendenpolitik dürfte die HAEMATO AG unverändert hohe Dividendenausschüttungen vornehmen. Die vorgeschlagene Dividende für 2015 in Höhe von 0,30 € je Aktie entspricht einer hohen Dividendenrendite von 6,0 %. Aufgrund des hohen Kurspotenzials vergeben wir erneut das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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