F24 AG
13.05.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - F24 AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0F5WM7
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 09.05.2008 - 2,28
Kursziel in €: 4,63
Das vergangene Geschäftsjahr hat die F24 AG dazu genutzt, um seine Position auszubauen. Dazu wurden drei weitere Tochtergesellschaften in Spanien, Frankreich und Tschechien gegründet. Die bereits bestehende Tochter in Großbritannien wurde ausgebaut. Bis heute konnten in allen Gesellschaften bereits neue Aufträge für das Produkt FACT24 gewonnen werden. Der Ausbau der regionalen Präsenz verursachte Anlaufkosten, die dazu führten, dass die Ergebnisse im abgelaufenen Geschäftsjahr auf Konzernbasis negativ waren. Jedoch fielen die Anlaufkosten deutlich niedriger aus als erwartet, so dass unsere Erwartungen beim Ergebnis übertroffen werden können.
Darüber hinaus wurde die deutsche Tochtergesellschaft TEVIA GmbH in 2007 neu aufgestellt. Dafür wurde ein hochwertiger Online-Meeting-Service entwickelt, bei dem verschiedene Kommunikationsmedien gleichzeitig verwendet werden können. Der Vertriebsstart für das Produkt war erst vor wenigen Wochen, so dass erste nennenswerte Umsatzbeiträge erst im kommenden Jahr erwartet werden können.
Durch die erwarteten Anlaufkosten bei der TEVIA wird das Konzernergebnis für 2008 aller Voraussicht nach ebenfalls negativ ausfallen und entgegen unseren ursprünglichen Erwartungen wird F24 in 2008 nicht die Gewinnschwelle erreichen können. Jedoch sollten sich diese Investitionen bereits im Geschäftsjahr 2009 positiv auswirken und zu einer deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung beitragen. In 2009 ist dann auch das Überschreiten der Gewinnschwelle avisiert.
Für die folgenden Geschäftsjahre erwarten wir dann konstant hohe EBITDAMargen von mindestens 30 %. Diese Schätzung ist jedoch konservativ getroffen. Deutlich höhere Margenbeiträge von über 40 % sind nicht ausgeschlossen. Ebenfalls höher als von uns angenommen, könnten die Umsatzbeiträge der TEVIA ausfallen. Da die Dienstleistung erst vor wenigen Wochen in den Vertrieb gegangen ist und der zukünftige Erfolg des Produktes nur schwer abschätzbar ist, haben wir ebenfalls eine konservative Umsatzschätzung getroffen.
Auf Grund der Verschiebung des Erreichens der Profitabilitätsschwelle in das Geschäftsjahr 2009 senkt sich das bisherige Kursziel von 5,58 € auf 4,63 € leicht ab. Dennoch ist das Potenzial des Unternehmens ungebrochen.
Der hohe Deckungsbeitrag pro Kunde, in Kombination mit der starken Kundentreue machen das Unternehmen mittelfristig hochinteressant. Die Visibilität der wiederkehrenden Umsätze ist sehr hoch und die Cash-Flows sollten sich stetig durch Neukunden erhöhen.
Auf dem aktuellen Kursniveau von 2,28 € besteht für die Aktie der F24 AG ein hohes Kurspotenzial von 103 %. Wir bekräftigen damit unser bisheriges Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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