Driver - Bengsch AG
05.05.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - Driver - Bengsch AG - Kaufen
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ISIN: DE000ADCB888
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 02.05.2008 - 1,80
Kursziel in €: 3,66
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Nachdem die Driver & Bengsch AG aufgrund verschiedener Faktoren im Geschäftsjahr 2007 nicht an die Entwicklung vergangener Jahre anknüpfen
konnte, gehen wir für das laufende Geschäftsjahr vor dem Hintergrund sinkender Provisionsaufwendungen sowie abgeschlossener organisatorischer
Umstellungen von einem deutlichen Anstieg der Ergebnisse aus. Diese Entwicklung sollte in allen Geschäftsbereichen bemerkbar werden und der nach
wie vor stärkste Bereich der „Finanzdienstleistung“, sollte aufgrund anstehender Emissionsprojekte von Genussscheinen beziehungsweise Unternehmensanleihen, ein deutliches Wachstum erfahren. Aufgrund derzeitiger Marktbedingungen, die vor allem durch den Beratungsbedarf bei der Abgeltungssteuer gekennzeichnet sind, ergeben sich weitreichende Potenziale für die Produkte der Driver & Bengsch AG. So sollten die Cross-Selling-Aktivitäten bei Bestands– sowie Neukunden je nach Risikokriterien
gut ausgeschöpft werden. Aufgrund der abgelaufenen Sonderzinsaktion „ZinsPlus“ verschiebt sich der Fokus von der Gewinnung von Neukunden hin auf die Bestandskunden. Diese Strategie sollte nun vor allem in gestiegenen Provisionserlösen ihren Ausdruck finden.
Diese Entwicklung, auch im Zusammenhang mit gesunkenen Provisionsaufwendungen haben wir in unseren Schätzungen berücksichtigt und wir erwarten für das laufende Geschäftsjahr eine EBITDA-Marge in Höhe von 30,3 %. Unter gleichen Vorzeichen schätzen wir für das nächste Jahr 2009 weiterhin ein deutliches organisches Wachstum mit einem weiteren Anstieg der EBITDA- Marge auf 34,4 %.
Wir haben im Rahmen unserer DCF-Analyse einen neuen fairen Wert für die Driver & Bengsch AG in Höhe von 3,66 Euro je Aktie ermittelt. Dieses
Kursziel berücksichtigt ein gegenüber unserer Studie vom 31. August
2007 deutlich konservativeres Wachstumsszenario, vor dem Hintergrund
schwieriger Kapitalmärkte. Bei einer weiteren Stabilisierung der
Marktsituation, halten wir eine Anpassung nach oben für wahrscheinlich.
Ausgehend von einem Kursniveau von 1,80 Euro (28. April 2008)
entspricht unsere aktuelle Einschätzung einem hohen Potenzial und wir
stufen die Driver & Bengsch AG weiterhin mit „KAUFEN“ ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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