CR Capital Real Estate AG
08.09.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie (Anno) - CR Capital Real Estate AG
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ISIN: DE000A0WMQ53
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,55
Kursziel in €: 2,45
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;11
Neues Großprojekt stellt die Grundlage für künftiges Umsatz- und Ergebniswachstum, nachhaltige Rentabilität in Sicht
Im Geschäftsjahr 2014 hat die CR Capital Real Estate AG insgesamt drei Projekte erfolgreich verkauft und war damit in der Lage, einen deutlichen Umsatzsprung auf 18,34 Mio. € (GJ 2013: 13,51 Mio. €) zu erzielen. Im Einzelnen handelt es sich um den planmäßigen Verkauf des fertiggestellten Mehrfamilienhauses „Thulestr. 47“ sowie um Teilveräußerungen des im März 2015 fertiggestellten Mehrfamilienhauses am „Hohenzollerndamm 119“. Darüber hinaus wurde das Grundstück „Bessemerstraße 84“ veräußert. Gemäß Unternehmensangaben wurde hierfür ein lukrativer Preis erzielt.
Der Erfolg dieser Transaktionen wird durch das deutlich positive Verkaufsergebnis in Höhe von 6,60 Mio. € (VJ: -0,99 Mio. €) belegt. Flankierend hierzu erreichte die CR Capital Real Estate AG mit 0,70 Mio. € (VJ: 0,71 Mio. €) ebenfalls ein positives Ergebnis aus der Immobilienbewirtschaftung (Vermietung von Bestandsimmobilien). Das deutlich ausgeweitete Veräußerungsergebnis führte in Summe zu einem Anstieg EBIT auf einen neuen Rekordwert von 7,29 Mio. € (VJ: -0,63 Mio. €).
Im ersten Halbjahr 2015 wurde das Projekt „Hohenzollerndamm 119“ final übergeben. Diese Transaktion ist maßgeblich für die Halbjahresumsätze in Höhe von 6,48 Mio. € (1.HJ/2014: 1,89 Mio. €) verantwortlich. Das EBIT blieb mit -0,07 Mio. € (1.HJ/14: -0,23 Mio. €) leicht im negativen Bereich, war jedoch erneut besser als im Vorjahreszeitraum.
Im ersten Halbjahr 2015 ist zudem mit dem Erwerb eines neuen Projektes in Leipzig mit einer Gesamtgröße von 85.000 qm und einer voraussichtlich erzielbaren Verkaufsfläche von 65.000 qm eine wichtige Weichenstellung für die künftige Unternehmensentwicklung gelegt worden. Zusammen mit einem weiteren Projekt in der Borgmannstraße 16 in Berlin (ca. 3.500 qm) ist damit die Grundlage für die weitere Unternehmensentwicklung geschaffen. Auf dieser Basis haben wir unsere künftigen Umsatz- und Ergebnisprognosen ausformuliert.
Das Großprojekt in Leipzig soll dabei im Rahmen mehrerer Bauabschnitte über die kommenden fünf Geschäftsjahre hinweg für hohe Umsatz- und Ergebnisbeiträge verantwortlich sein. Während wir im laufenden Geschäftsjahr 2015 von keinen weiteren Veräußerungen ausgehen, wird die Gesellschaft, gemäß unseren Planungen, ab dem Geschäftsjahr 2016 einen deutlichen Anstieg des Umsatzniveaus erreichen. Analog dazu rechnen wir mit einer Verbesserung und nachhaltigen Stabilisierung des EBIT, wobei wir EBIT-Margen oberhalb von 15 % als realistisch ansehen. Gleichzeitig stellt diese Annahme die Grundlage für unser DCF-Bewertungsmodell dar.
Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel von 2,45 € je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von 1,55 € entspricht dies einem Kurspotenzial von 58,1 % und damit vergeben wir das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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