Beko Holding AG
28.04.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - Beko Holding AG - Kaufen
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ISIN: AT0000908603
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 22.04.2008 - 3,27
Kursziel in €: 4,13
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Durch die erstmalige Vollkonsolidierung der TRIPLAN AG wird der Umsatz
der BEKO HOLDING AG in diesem Jahr in eine andere Größenordnung hineinwachsen.
Auf Konzernebene sehen wir einen deutlichen Umsatzzuwachs von über 30 % auf dann 187,30 Mio. €. Das Wachstum wird dabei nach unserer Einschätzung ausnahmslos von allen Tochtergesellschaften getragen. Unsere Erwartung für das EBIT in 2008 liegt bei 4,68 Mio. €. Eine Prognose für das Finanzergebnis gestaltet sich aufgrund der Abhängigkeit von den Kapitalmärkten als schwierig. Maßgeblich hierfür sind die Aktienkursentwicklungen der wichtigen Beteiligungen Rücker und BRAIN FORCE. Des Weiteren können wir uns vorstellen, dass es im Zusammenhang mit der erstmaligen Konsolidierung der TRIPLAN AG zu einem außerordentlichen positiven Effekt durch einen bargain purchase kommt.
Bei der BEKO E & I, der BEKO Kft. und der BEKO s.r.o. erwarten wir im laufenden Geschäftsjahr weiteres Umsatzwachstum bei einer gleichzeitigen
Verbesserung des operativen Ergebnisses. 2008 wird bei der AC-Service AG ein Übergangsjahr sein, das geprägt ist durch hohe Investitionen in die IT-Infrastruktur und den Marktauftritt sowie durch eine deutliche Personalaufstockung.
Damit wird sich der Ertragssprung voraussichtlich erst im Jahr 2009 einstellen. Die Aktienkursentwicklung der AC-Service AG in den letzten Monaten hat im Rahmen der Sum-of-Parts Analyse zu einem niedrigeren Wertansatz der Beteiligung geführt. Einen entsprechend positiven Einfluss auf die Sum-of- Parts-Analyse hatte die Aktienkursentwicklung der TRIPLAN AG. So stieg der Aktienkurs seit Anfang 2007 von 2,20 € auf inzwischen 2,85 €.
Zudem halten wir es für gut möglich, dass die BEKO HOLDING AG im Sinne einer stetigen Dividendenpolitik für das abgelaufene Geschäftsjahr eine Dividende von 0,03 bis 0,05 € an die Aktionäre ausschütten wird. Die bilanztechnischen Voraussetzungen im Einzelabschluss wären hierfür gegeben.
Im Rahmen der Sum-of-Parts-Analyse haben wir für die Aktie der BEKO HOLDING AG einen fairen Wert in Höhe von 4,13 € (bislang: 3,98 €) ermittelt. Wir stufen die Aktie der BEKO HOLDING AG daher weiterhin mit KAUFEN ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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