AUGUSTA Technologie AG
03.04.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Researchstudie Anno - AUGUSTA Technologie AG - Kaufen
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE000A0D6612
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 24,10
Kursziel in €: 28,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Das abgelaufene GJ 2012 ist für die AUGUSTA Technologie AG erneut sehr erfreulich verlaufen. Sowohl bei den Umsatzerlösen, als auch beim EBITDA, konnten nicht nur die Vorjahreswerte deutlich übertroffen, sondern auch die jeweiligen Prognosekorridore des Managements am oberen Rand der Spanne erreicht werden.
So lagen die Umsatzerlöse mit 109,62 Mio. € um 8,2 % über dem Vorjahresniveau. Der Hauptwachstumstreiber war dabei das Segment Vision, mit einem Zuwachs um 12,5 %. Hierbei machte sich insbesondere die gute Positionierung der AVT bemerkbar, die von den guten Vertriebsstrukturen in Europa und Asien profitierte und auf diesen Märkten deutlich zulegen konnte. Das Segment Sonstige Geschäftsbereiche verzeichnete hingegen mit 1,3
% ein nur leichtes Wachstum.
Die erhöhten Umsatzerlöse und eine verbesserte Rohertragsmarge in Folge des überproportional zulegenden Umsatzanteils des Segments Vision überkompensierten die steigenden Kosten im Bereich Vertrieb sowie Forschung & Entwicklung, so dass das EBITDA um 17,2 % auf 21,04 Mio. € und damit stärker als der Umsatz zulegte.
Auf der EBIT-Ebene war hingegen ein leichter Rückgang um 3,6 % auf 12,51 Mio. € zu verzeichnen. Hintergrund dessen war eine vorgenommene Goodwill-Abschreibung auf die Tochtergesellschaft Dewetron in Höhe von 3,20 Mio. €. Bereinigt um diesen einmaligen Effekt wäre das EBIT bei 15,91 Mio. € gelegen, bei einer EBIT-Marge von deutlich verbesserten 14,5 %.
Für das laufende GJ 2013 hat der Vorstand eine Umsatzspanne von 103-115 Mio. € sowie eine EBITDA-Spanne von 17-21 Mio. € ausgegeben. Wir haben unsere Umsatzprognosen konservativ gestaltet und gehen von einem nur leichten Wachstum auf 110,35 Mio. € aus.
Beim EBITDA erwarten wir jedoch mit 20,00 Mio. € das Erreichen der oberen Spannbreite. Hierbei haben wir einen leichten Rückgang der Rohertragsmarge angenommen, was auf den intensivierten Wettbewerbsdruck in der Branche und einen veränderten Produktmix bei der AUGUSTA AG zurückzuführen ist. Zudem gehen wir davon aus, dass der intensivierte Vertriebsausbau, genauso wie die verstärkten F&E-Anstrengungen fortgesetzt werden, um die gute Marktposition zu verteidigen. Die Margenniveaus erwarten wir in der Folge leicht rückläufig.
Insgesamt hat die AUGUSTA AG über die vergangenen Jahre eine sehr erfreuliche Entwicklung durchlaufen und ihre Rentabilität kontinuierlich gesteigert. Im GJ 2012 lag die Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE) bei 13,8 % und damit auf dem höchsten Niveau im Betrachtungszeitraum seit 2009. Dies indiziert, dass das Unternehmen eine klar positive Wertschöpfung betreibt. Nicht zuletzt erwirtschaftete die AUGUSTA AG in jedem Jahr hohe operative Cashflows. Angesichts der guten Marktpositionierung der AUGUSTA AG, der starken bilanziellen und finanziellen Situation – mit einem Nettocash-Vermögen von 51,68 Mio. € bzw. 6,69 € pro Aktie – sowie der hohen Rentabilität, erachten wir die derzeitige Börsenbewertung nach wie vor als zu niedrig. Auf Grund der unverändert guten Wachstumsaussichten, insbesondere im Kernsegment Vision, sowie der gleichzeitig positiven
Erwartung bei der Ergebnisentwicklung, haben wir unser bisheriges Kursziel von 25,50 € auf nunmehr 28,00 € angehoben. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus erachten wir das Unternehmen damit um rund 16 % unterbewertet. Das bisherige Rating HALTEN heben wir vor diesem Hintergrund auf KAUFEN an.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken