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AUGUSTA Technologie AG

23.03.2011 - Equity Research Einzelstudie // kaufen

Researchstudie Anno - AUGUSTA Technologie AG - Kaufen

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Unternehmen: AUGUSTA Technologie AG
ISIN: DE000A0D6612
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23.03.2011: 18,45
Kursziel in €: 21,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5

Das Geschäftsjahr 2010 verlief für die Augusta Technologie AG (Augusta) äußert erfolgreich. Mit einer Umsatzsteigerung um +38,2 % auf 129,35 Mio. € verdeutlichte das Unternehmen eindrucksvoll, dass es die Krise hinter sich gelassen hat. Zum Wachstum trugen dabei beide Segmente, Vision und Sensors, bei. Während der Segment Sensors um +27,6 % wuchs, kletterten die Umsatzerlöse im Segment Vision sogar um +63,9 %. Mit einem
Umsatzanteil von 65,2 % steuerte der Bereich Sensors weiterhin den Großteil der Umsatzerlöse bei. Mit den erzielten Resultaten wurde nicht nur die unternehmenseigene Prognose klar übertroffen, auch unsere Umsatzprognosen, welche wir mit 123 Mio. € bereits oberhalb der Unternehmensprognose angesetzt hatten, konnte deutlich übertroffen werden.

Ergebnisseitig wirkten sich die Umsatzsteigerungen – insbesondere durch das starke Wachstum des magenstarken Segments Vision – sowie die während der Konjunkturkrise ergriffenen Effizienzsteigerungs– und Kostensenkungsmaßnahmen aus und führten zu einem überproportionalem Ergebniswachstum. So konnte beim EBITDA eine Steigerung um +67,1 % auf 20,10 Mio. € erreicht werden, was einer EBITDA-Marge von 15,5 % (2009: 12,9 %) entspricht. Auch auf den weiteren Ergebnisstufen konnten deutliche Zuwächse verzeichnet werden.

Trotz des starken Wachstums und dem damit verbundenen Anstieg des Working Capitals lag der operative Cashflow auch im GJ 2010 auf einem anhaltend hohen Niveau. Mit 12,78 Mio. € wurde der Vorjahreswert sogar noch einmal übertroffen (2009: 11,82 Mio. €). Dies indiziert die hohe Ergebnisqualität der Augusta, welche nunmehr seit der Neuausrichtung der Gesellschaft vor vier Jahren konstant unter Beweis gestellt werden konnte.

Nicht zuletzt konnte auch die bilanzielle Qualität im GJ 2010 auf einem hohen Niveau gehalten werden. Während die liquiden Mittel im Zuge des starken operativen Cashflows sowie der Veräußerung der DLoG-Gruppe auf nunmehr 34,84 Mio. € stiegen (2009: 20,99 Mio. €), wurden die Finanzverbindlichkeiten weiter auf 24,82 Mio. € zurückgeführt (2009:
27,09 Mio. €).

Für das GJ 2011 gehen wir davon aus, dass neben dem anorganischen Wachstum durch die Übernahme der P+S Technik GmbH und der VDS Vosskühler GmbH auch ein organisches Wachstum erzielt werden kann. Mit einer organischen Wachstumserwartung von +5 % gehen wir jedoch im Zuge der Unsicherheit über die Auswirkungen der Ereignisse in Japan konservativ vor. Insgesamt erwarten wir einen Umsatzanstieg auf 147,82 Mio. €.

Bei den Ergebnissen erwarten wir in 2011 eine leichte Steigerung der Margen. Im Zuge der erfolgten Übernahmen sollten in 2011 erhöhte Forschungs- und Entwicklungs- sowie Vertriebsaufwendungen zum Tragen kommen, um die neuen Gesellschaften schnell an die Wettbewerbsstärke der restlichen Konzernunternehmen heranzuführen. Insgesamt prognostizieren wir jedoch einen leichten Zuwachs der EBITDA-Marge auf 16,0 % (2009: 15,5 %).

Unser bisheriges Kursziel von 18,00 € wurde Anfang des Jahres 2011 erreicht. Vor dem Hintergrund der übertroffenen Prognosen und den guten Ausblick auch auf das GJ 2011 haben wir unser Kursziel nun auf 21,00 € erhöht, woraus sich ein Kurspotenzial von beinahe 15 % errechnet. Ein KBV von 1,3 sowie ein 2012er KGV von knapp 10, auf Basis unserer Prognosen, bestätigen die günstige Bewertung der Aktie. Angesichts der starken Kapitalrenditen und hohen Ergebnisqualität sprechen wir dem Unternehmen ein höheres Bewertungsniveau zu. Unsere Einschätzung lautet daher
unverändert KAUFEN.

 

Wichtiger Hinweis:

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