Syzygy AG
05.08.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Update - SYZYGY AG
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 11,18
Kursziel in €: 12,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;5b;7;11
Rekordwerte beim Umsatz und Ergebnis erreicht; Weiteres organisches und anorganisches Wachstum in Sicht
Die SYZYGY-Gruppe hat in den ersten sechs Monaten 2016 sowohl auf Umsatz- als auch auf EBIT-Ebene neue Rekordwerte erzielt. Mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 11,6 % auf 30,83 Mio. € (VJ: 27,63 Mio. €) wurde dabei der zuvor eingeschlagene Wachstumskurs fortgesetzt.
Wie in den vergangenen Perioden, zeichneten insbesondere die deutschen Gesellschaften mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 2,49 Mio. € für das dynamische Umsatzwachstum verantwortlich. Neben dem Neukundengeschäft sowie der Ausweitung bestehender Kundenbeziehungen kamen aus dem Erwerb des Customer Experience Spezialisten USEEDS° GmbH auch anorganische Effekte zum Tragen. Die im Ausland erzielten Umsätze kletterten gegenüber der Vorjahresperiode um 1,15 Mio. € und leisteten einen ebenfalls wichtigen Wachstumsbeitrag, wobei insbesondere die amerikanische Tochtergesellschaft von einer Ausweitung der Kundenbeziehungen mit dem wichtigsten Kunden AVIS USA profitierte.
Im Vergleich zum Umsatzanstieg kletterte das EBIT überproportional um 15,7 % auf 2,95 Mio. € (VJ: 2,55 Mio. €), was sich in einem entsprechenden weiteren Anstieg der EBIT-Marge auf 9,6 % (VJ: 9,2 %) wiederfindet. Aufgrund eines durchschnittlichen geringeren Wertpapierbestandes reduzierten sich die Finanzerträge auf 0,80 Mio. € (VJ: 1,08 Mio. €), was zu einer konstanten Entwicklung beim Nachsteuerergebnis in Höhe von 2,48 Mio. € (VJ: 2,48 Mio. €) geführt hat. Die vom Management erzielte Rendite auf den Wertpapierbestand in Höhe von 6,5 % (VJ: 7,0 %) ist nach wie vor als außerordentlich gut einzustufen.
Auf Gesamtjahresbasis rechnen wir mit einer Fortsetzung der zum Halbjahr 2016 erreichten Entwicklung. Wir erwarten, analog zur Unternehmens-Guidance, Umsatzerlöse in Höhe von 65,83 Mio. € in Höhe von 14,9 %. Bei einer nahezu gleichbleibenden Wachstumsdynamik prognostizieren wir für das kommende Geschäftsjahr 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 75,50 Mio. €. Beim operativen Ergebnis rechnen wir vor dem Hintergrund erwarteter margenstärkerer Umsätze mit einer sukzessiven Verbesserung der Margen und damit einer leicht überproportionalen Ergebnisentwicklung. Dementsprechend sollte die von uns antizipierte EBIT-Marge in Höhe von 10,0 % (GJ 2016e) respektive 10,5 % (GJ 2017e) gut zu erreichen sein.
Ein wichtiger Aspekt der künftigen Unternehmensentwicklung ist die geplante stärkere Ausnutzung von Cross-Selling-Potenzialen. Gemäß neuem Unternehmensvorstand Lars Lehne soll künftig eine stärkere Vernetzung der einzelnen Konzerngesellschaften für eine umfassendere Kundenansprache sorgen. Zudem soll die M&A-Strategie fokussiert weiter verfolgt werden. Mögliche Akquisitionskandidaten sollten zu einer horizontalen Ausweitung der Produktpalette und damit des Angebotsspektrums des SYZYGY-Konzerns führen.
Auf Basis unserer Prognosen bleibt das Kursziel in Höhe von 12,80 € (bisher: 12,80 €) unverändert. Ausgehend von einem aktuellen Aktienkurs in Höhe von 11,18 € vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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