NanoRepro AG
25.02.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Studie (Initial Coverage) - NanoRepro AG
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ISIN: DE0006577109
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 1,40
Kursziel in €: 2,05
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
HIV-Test und Einzelhandel sollten für Wachstumsschub sorgen – Für 2015 erneut ausgeglichenes Ergebnis erwartet
• Mit der Zertifizierung des HIV-Tests hat die NanoRepro AG Anfang 2015 einen wesentlichen Meilenstein in ihrer Unternehmensgeschichte erreicht. Der HIVSchnelltest liefert das Testergebnis mit einer Genauigkeit von 99,9 % innerhalb von wenigen Minuten, ist kostengünstig in der Herstellung und unabhängig vom Einsatz weiterer Technologien oder Labore. Damit hat der HIV-Test von NanoRepro einen wesentlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber den meisten Alternativprodukten und eignet sich vor allem zum Einsatz in strukturschwachen Regionen mit schlechter Gesundheitsinfrastruktur wie Asien, Afrika oder Südamerika.
• Die jüngste Geschäftsentwicklung war von rückläufigen Umsatzerlösen geprägt. So lagen diese mit 0,32 Mio. € im 1. HJ 2014 um 21,1 % unterhalb des Vorjahresniveaus. Das EBIT lag mit -0,12 Mio. € noch im negativen Bereich.
• Jedoch waren bereits im 1. HJ 2014 strukturelle Verbesserungen die Kostenstruktur betreffend erkennbar. So wurde die Fixkostenbelastung deutlich um rund 20 % reduziert und damit eine Grundlage für die zukünftige Profitabilität gelegt.
• Wir erwarten, dass im GJ 2014 erstmalig ein ausgeglichenes Ergebnis erzielt werden wird. Dabei ist zu konstatieren, dass dies insbesondere auf Grund der Aktivierung von Entwicklungsaufwendungen der Fall sein dürfte. Die Umsatzentwicklung ist unserer Einschätzung nach in 2014 noch rückläufig gewesen.
• Mit einem deutlichen Umsatzsprung auf 1,7 Mio. € rechnen wir im GJ 2015. Hierbei spielen neben der Markteinführung des HIV-Tests auch mehrere jüngst gewonnene Großaufträge, die Neustrukturierung des Auslandsvertriebs sowie die Einführung von NanoRepro-Produkten im Einzelhandel eine Rolle. Auch in den Folgejahren erwarten wir zweistellige Zuwachsraten.
• Für das GJ 2015 sollte darüber hinaus wieder das Erreichen der Break-even-Schwelle angestrebt werden, jedoch dann ohne Erträge aus Aktivierungen von Entwicklungsleistungen. Für 2016 erwarten wir dann bereits ein EBIT in Höhe von 0,50 Mio. €, was einer EBIT-Marge von 17,7 % entspricht. Mittelfristig sollte eine nachhaltige EBIT-Marge von 20,0 % erreicht werden.
• Mittels der geplanten Kapitalerhöhung mit einem Bruttoemissionserlös von 1,54 Mio. € soll insbesondere der nationale und internationale Vertrieb stärker ausgebaut werden. Vor allem in Asien, Afrika und Südamerika eröffnen sich große Absatzpotenziale für die Produkte der NanoRepro AG. Insbesondere für den HIV-Test. Des Weiteren sollen die Mittel aus der Kapitalerhöhung genutzt werden, um bestehende Produkte mit einer deutschen Partnerfirma exklusiv nachzuentwickeln, um den Gewinnbeitrag zu erhöhen und zusätzlich innovative, margenstarke Produkte zu entwickeln, die weltweit auslizensiert werden sollen.
• Wir haben die Bewertung Post-Money, also unter Berücksichtigung einer Vollplatzierung der geplanten Kapitalerhöhung, durchgeführt. Auf Basis unserer DCF-Bewertung haben wir für die NanoRepro AG einen fairen Unternehmenswert in Höhe von 8,89 Mio. € errechnet. Unter Berücksichtigung der vollverwässerten Aktienanzahl von 4,343 Mio. Stück errechnet sich ein Kursziel in Höhe von 2,05 €. Auf Grund des daraus resultierenden hohen Kurspotenzials vergeben wir für die Aktie der NanoRepro AG das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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