Syzygy AG
04.11.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Syzygy AG - Kaufen
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 04.11.2009: 3,70
Kursziel in €: 4,77
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Aktie nach wie vor deutlich unterbewertet; Kurspotenzial von 28,9 %
Die ersten drei Quartale des laufenden Geschäftsjahres 2009 konnten von der Syzygy AG trotz Belastungsfaktoren sehr positiv abgeschlossen werden. In erster Linie zeichnete sich eine für die Gesellschaft ungünstige Wechselkurs-entwicklung des Britischen Pfundes zum Euro für die leichte Reduktion der Bruttoumsatzerlöse von 56,55 Mio. EUR in 2008 auf 56,10 Mio. EUR in 2009 verantwortlich. Das EBITDA fiel mit 3,52 Mio. EUR zwar um 17,6 % deutlicher unterhalb des Vorjahreswertes aus (VJ: 4,27 Mio. EUR), kann sich aber in der konjunkturell schwierigen Phase gut sehen lassen. Dies ist hauptsächlich auf gestiegene Kostenbelastungen aus einem verstärkten Einsatz freier Mitarbeiter zurückzu-führen.
Unter Berücksichtigung der konjunkturellen Risiken sowie einer leicht abnehmenden Dynamik des Marktes für Online-werbung, haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen für die Geschäftsjahre 2009 und 2010 konservativ nach unten angepasst. Im Zuge dessen gehen wir nun von Umsatzerlösen in Höhe von 29,17 Mio. EUR für 2009 aus, die damit um 8,0 % unterhalb des Geschäftsjahres 2008 liegen. Im kommenden Geschäftsjahr sollte die Syzygy AG wieder ein Umsatzwachstum auf 31,94 Mio. EUR aufzeigen können. Dabei erwarten wir mit einem prognostizierten Ergebnis je Aktie in Höhe von 0,32 EUR respektive 0,34 EUR für die Geschäftsjahre 2009 und 2010 eine weiterhin stabile Ergebnisentwicklung.
Im Rahmen unserer DCF-Bewertung haben wir einen fairen Wert je Aktie auf Basis des Jahres 2010 in Höhe von 4,77 EUR ermittelt. Damit hat sich der von uns in der Researchstudie (Update) vom 12.08.2009 ermittelte faire Wert von 4,97 EUR leicht reduziert. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 3,70 EUR je Aktie entspricht dies einem Kurspotenzial von 28,9 %. Wir stufen die Syzygy AG daher weiterhin mit dem Rating „KAUFEN“ ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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