Syzygy AG
04.05.2010 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Syzygy AG - Kaufen
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 04.05.2010: 3,80
Kursziel in €: 5,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Angesichts der veröffentlichten Q1-Zahlen, die im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen sind, haben wir die im Rahmen der Anno-Studie (13.04.2010) aufgestellten Prognosen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 beibehalten. Nach wie vor ist die Gesellschaft sehr gut aufgestellt, um auch weiterhin an einer guten Branchenentwicklung des Onlinewerbemarktes partizipieren zu können. Positive Impulse dürften aber auch aus einer internationaleren Ausrichtung der Syzygy AG kommen.
Flankiert werden diese Erwartungen von einer möglichen Konjunkturerholung, die sich erst mit einer zeitlichen Verzögerung auf die operative Entwicklung der Syzygy AG auswirken dürfte. Daher prognostizieren wir für 2010 nur einen leichten Anstieg der Umsatzerlöse und des Ergebnisses. Die Gesellschaft sollte jedoch in der Lage sein in 2011 wieder größere Vertragsabschlüsse zu vermelden, daher dürfte hier die Umsatz- und Ergebnisentwicklung wieder dynamischer ausfallen.
Entsprechend unseren unveränderten Erwartungen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 belassen wir auch das 2010er Kursziel unverändert bei 5,00 €. Zugleich positiv bewerten wir den Vorschlag einer Dividendenanhebung auf 0,20 € je Aktie (Dividendenrendite: 5,3 %) für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009. Möglich ist dies aufgrund der hervorragenden Liquiditätsausstattung der Gesellschaft, die trotz noch anstehender Earn-Out-Zahlungen in 2010 in Höhe von 5,24 Mio. € als sehr komfortabel bezeichnet werden kann. Zum 31.03.2010 beläuft sich der Nettocash je Aktie auf 1,73 € und weist damit unseres Erachtens eine hohen Sicherheitspuffer für die Aktienkursentwicklung auf.
Vor dem Hintergrund eines günstigen 2010er EV/EBITDA von 5,3 oder eines niedrigen KBV von 1,3 stufen wir die aktuellen Kursniveaus weiterhin als günstig ein. Diese moderate Bewertung wird zudem durch ein Kurspotenzial zum von uns errechneten fairen Wert in Höhe von 31,6 % unterstrichen.
Wir stufen die Syzygy AG daher im Rahmen unserer Research Note unverändert mit dem Rating „KAUFEN“ ein und sehen in der Aktie eine attraktive Investmentchance.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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