Syzygy AG
15.05.2018 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - SYZYGY AG
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 10,60
Kursziel in €: 11,70
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;7;11
Rückkehr zum Umsatz- und Ergebniswachstum; Prognosen und Kursziel unverändert; Rating KAUFEN
Erwartungsgemäß hat die SYZYGY AG im ersten Quartal 2018 eine Ausweitung der Umsatzbasis um 4,3 % auf 15,42 Mio. € (VJ: 14,80 Mio. €) erreicht und ist damit, nach der von Sondereffekten geprägten rückläufigen Entwicklung im Geschäftsjahr 2017, wieder auf dem Wachstumspfad zurückgekehrt. Der Umsatzanstieg wird dabei insbesondere von den deutschen Gesellschaften getragen, die in den ersten drei Monaten 2018 eine signifikante Ausweitung der Umsätze um 20,2 % erreicht haben. Hier sind vor allem anorganische Effekte enthalten, da die im Juni 2017 erworbene Catbird Seat GmbH sowie die im Oktober 2017 erworbene diffferent GmbH erstmalig enthalten sind. Dem steht jedoch ein Wegfall des BMW-Plattformetats entgegen, welcher noch im Vorjahresquartal für erhebliche Umsätze bei der Berliner Gesellschaft SYZYGY Berlin GmbH verantwortlich war.
Das EBIT kletterte im ersten Quartal 2018 um rund 10,0 % auf 1,10 Mio. € (VJ: 1,00 Mio. €) und partizipierte damit überdurchschnittlich am Umsatzanstieg, wodurch die SYZYGY AG eine Verbesserung der EBIT-Marge auf 7,2 % (VJ: 6,8 %) vorweisen kann. In erster Linie entstammt diese Ergebnisverbesserung, analog zur Umsatzentwicklung, aus den deutschen Gesellschaften und ist damit zum Teil anorganischer Natur. Die fast-Verdoppelung des EBIT in Deutschland auf 1,20 Mio. € (VJ: 0,62 Mio. €) ist dabei aber als Rückkehr zum gewohnten Ergebnisniveau zu betrachten, da der Vorjahreswert von Sondereffekten im Zusammenhang mit der Übergabe des BMW-Plattform-Etats geprägt war.
Mit Veröffentlichung der Q1-Zahlen 2018 hat die SYZYGY AG die im Rahmen des 2017er Geschäftsberichtes kommunizierte Guidance eines zweistelligen Umsatzwachstums und einer Steigerung der EBIT-Marge in den oberen zweistelligen Bereich bestätigt. Mit dem erreichten Umsatzanstieg in Höhe von 4,3 % sowie der Verbesserung der EBIT-Marge auf 7,2 % haben sich die operativen Kennzahlen in die richtige Richtung entwickelt, wobei wir für die kommenden Quartale weitere Verbesserungen erwarten.
Alleine durch den Wegfall der in 2017 noch angefallenen außerordentlichen Aufwendungen im Zusammenhang mit der Restrukturierung von Hi-ReS! Berlin GmbH dürfte in 2018 eine überproportionale Ergebnisentwicklung erwirtschaftet werden. Darüber hinaus rechnen wir im Bereich der Strategieberatung mit etwas höheren Ergebnismargen als im klassischen Bereich der digitalen Dienstleistungen, so dass hieraus zusätzlich positive Margenimpulse entstehen dürften. Wir rechnen für das laufende Geschäftsjahr daher mit einem Anstieg des EBIT auf 6,24 Mio. € (EBIT-Marge: 8,9 %) sowie in 2019 auf 7,12 Mio. € (EBIT-Marge: 9,2 %).
Insgesamt behalten wir damit unsere im Rahmen der Researchstudie (Anno) vom 16.04.2018 publizierten Prognosen unverändert bei. Damit bestätigen wir auch das bisherige Kursziel in Höhe von 11,70 € und vergeben, ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von 10,60 €, weiterhin das Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken