Syzygy AG
03.11.2016 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - SYZYGY AG
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ISIN: DE0005104806
Branche: Software-IT-Medien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 11,96
Kursziel in €: 13,30
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5a;7;11
Bei der SYZYGY-Gruppe ist das Umsatzniveau in den ersten neun Monaten 2016 vor allem aufgrund der wechselkursbedingten Umsatzschwäche in Großbritannien leicht unterhalb unserer Erwartungen geblieben. Zudem waren die Kosten von einmaligen Aufwendungen aus der Akquisition von USEEDS° sowie von Sonderaufwendungen im Zusammenhang mit dem Vorstandswechsel geprägt, weswegen SYZYGY nur eine konstante Ergebnisentwicklung erreicht hat. Wir sind von einer Verbesserung der Ergebnismarge und damit einer überproportionalen Ergebnisentwicklung ausgegangen.
Da diese Sondereffekte weitestgehend abgeschlossen sind, dürfte im vierten Quartal 2016 wieder ein überproportionaler Ergebnisanstieg erreicht werden. Ausgehend von einer Fortsetzung der Umsatzdynamik rechnen wir daher auf Gesamtjahresbasis 2016 mit einem Umsatzanstieg in Höhe von 12,3 % auf 64,33 Mio. € (GBC-Prognose bisher: 65,83 Mio. €) und gehen von nun einem EBIT in Höhe von 6,16 Mio. € (GBC-Prognose bisher: 6,58 Mio. €) aus. Dies entspricht der im Rahmen des Q3-Berichtes bestätigten Unternehmensguidance, wonach Umsätze in Höhe von etwa 65,0 Mio. € und ein leicht überproportionaler Ergebnisanstieg erwartet werden.
Ausgehend von den leicht geminderten 2016er Prognosen haben wir die Ergebnisschätzung für das kommende Geschäftsjahr 2017 ebenfalls etwas reduziert. Ein wichtiger Pfeiler der Unternehmensstrategie ist weiterhin die Forcierung der M&A-Aktivitäten, wodurch in erster Linie eine horizontale Ausweitung der Produktpalette erreicht werden soll. Bezeichnend dafür steht die im zweiten Quartal 2016 erworbene USEEDS°, mit einer dazugehörigen Ausweitung des Angebots um Beratungsleistungen mit dem Fokus auf der Konzeption digitaler Services. Darüber hinaus soll im Rahmen der Nutzung von Cross Selling-Potenzialen die Gewinnung von Neukunden zielgerichteter adressiert werden. Eine geplante stärkere Vernetzung der bisher einzeln agierenden Tochtergesellschaften soll hier beispielsweise für eine stärkere und vom Angebot her umfassendere Kundenansprache sorgen.
Die leichte Prognosereduktion für die Geschäftsjahre 2016 und 2017 hat einen kurszielreduzierenden Effekt. Dem steht jedoch eine Anpassung des risikolosen Zinssatzes auf 0,5 % (bisher: 1,0 %) und damit der gewichteten Kapitalkosten (WACC) auf 6,82 % (bisher: 7,32 %) entgegen, so dass sich im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells insgesamt eine Kurszielerhöhung auf 13,30 € (bisher: 12,80 €) errechnet. Trotz der sehr guten Kursperformance der SYZYGY-Aktie (seit unserer letzten Researchstudie: +7,0 %) bestätigen wir damit unser Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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