Soft M
02.06.2009 - Equity Research Einzelstudie
Research Note - SoftM AG - Rating k.A.
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ISIN: DE0007249104
Branche: Software-IT-Medien
Kurs bei Erstellung in €: 26.05.2009 - 2,53
Kursziel in €: 4,19
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5,7
Die Geschäftszahlen für das erste Quartal 2009 lagen im Rahmen unserer Erwartungen. Nach einem schwächeren ersten Quartal 2009 rechnen wir im weiteren Jahresverlauf mit von Quartal zu Quartal ansteigenden Umsatzerlösen. Wir bekräftigen daher unsere bisherigen Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2009, welche ein Umsatzvolumen in Höhe von 55,10 Mio. € sowie ein positives EBITDA in Höhe von 2,35 Mio. € vorsehen. Im ersten Quartal 2009 musste vor allem der Geschäftsbereich „IT-Infrastruktur“ deutliche Umsatzeinbußen hinnehmen. Die beiden anderen Bereiche Standardsoftware und Beratung entwickelten sich in den ersten drei Monaten 2009 weitestgehend stabil. Der Verkauf von Hardware reagiert in konjunkturellen Abschwungphasen, die oftmals geprägt sind durch das Zurückhalten von ITBudgets und Verzögerungen bei den Investitionen auf Kundenseite, erfahrungsgemäß sensitiver als der Verkauf von Softwarelizenzen sowie IT-Beratung. Des Weiteren gilt es anzumerken, dass die aktivierten Eigenleistungen in den ersten drei Monaten 2009 rund 0,3 Mio. € unter der Vorjahresperiode lagen bei gleichzeitig leicht höheren Ab-schreibungen und sich somit entsprechend negativ auf das operative Ergebnis ausgewirkt haben. Die Rohertragsmarge
von inzwischen über 85 % zeigt klar und deutlich, dass SoftM den Großteil der Umsatzerlöse mit eigenen Software-produkten sowie softwarenahen Beratungsdienstleistungen erzielt wird.
Die Vorlage der Geschäftszahlen für das erste Quartal 2009 nehmen wir zum Anlass, unsere Kaufempfehlung für die Aktie von SoftM zu bestätigen. Wir sehen den fairen Wert auf Basis 2009 unverändert bei 4,19 €.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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