Ludwig Beck AG
23.07.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Ludwig Beck AG - Kaufen
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ISIN: DE0005199905
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23.07.2012: 23,50
Kursziel in €: 28,50
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Zum 30.06.12 wurde die Esprit-Filiale im OEZ München veräußert. Damit wird der Umsatzbeitrag der Filiale im 2. HJ 2012 entfallen. Vor diesem Hintergrund passen wir unsere Umsatzprognose entsprechend an und erwarten nun einen Umsatz für das GJ 2012 in Höhe von 104,8 Mio. €, was einer Steigerung um 1,5 % gegenüber 2011 gleichkommt. Filialbereinigt entspricht dies einem Zuwachs in Höhe von rund 3 %, womit wir am oberen Ende der Spanne der unternehmenseigenen Prognose liegen.
Auch bei den Ergebnissen nehmen wir in der Folge Adjustierungen vor. Durch die Schließung der Filiale im OEZ werden sich die operativen Kosten weiter reduzieren. Hinzu kommt die sehr starke Ergebnisentwicklung im 1. HJ 2012. In der Folge gehen wir nunmehr davon aus, dass die EBT-Prognose von 10-12 Mio. € am oberen Ende der Spanne erreicht wird. Wir passen unsere Erwartung daher von 11,4 Mio. € auf 12,0 Mio. € nach oben an.
Auf Basis des Jahresüberschusses nach Minderheiten erwarten wir nun einen Wert von 7,5 Mio. €, das somit unterhalb des Vorjahresniveaus liegt. Hierfür sind zwei einmalige, positive Steuereffekte im Vorjahr verantwortlich, die im Vorjahr zu einer sehr niedrigen effektiven Steuerbelastung geführt haben.
Im Zuge der angehobenen Ergebnisschätzungen haben wir auch ein neues Kursziel für die Aktien der Ludwig Beck AG ermittelt. Nach bislang 26,00 € haben wir nun einen fairen Wert in Höhe von 28,50 € ermittelt. Dabei haben wir das Kursziel auf Ende des Jahres 2013 prolongiert.
Wir schätzen die Ludwig Beck AG unverändert als herausragendes Unternehmen ein, das zudem mit einem KGV von 11,0 für das Jahr 2013 günstig bewertet ist. Angesichts der starken operativen Entwicklung des Unternehmens halten wir für die Aktie deutlich höhere Kursniveaus für gerechtfertigt. Unser Rating KAUFEN behalten wir daher bei.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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