Ludwig Beck AG
23.07.2009 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - LUDWIG BECK AG - Kaufen
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ISIN: DE0005199905
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23.07.2009 - 12,55
Kursziel in €: 14,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die LUDWIG BECK AG konnte trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfeldes, welches sich sowohl in den Umsatzrückgängen des Einzelhandels als auch bei den Umsatzrückgängen der Waren– und Kaufhäuser widerspiegelt, einen erfreulichen filialbereinigten Umsatzanstieg in Höhe von 2,1 % erzielen. Das Umsatzwachstum ist hierbei allein im 2. Quartal erzielt worden. Die Nettorohertragsmarge konnte im 1. Halbjahr 2009 um starke 1,1 Prozentpunkte gesteigert werden. Ebenso verbesserte sich das operative Ergebnis um 33,1 % auf 1,7 Mio. €. Nach Berücksichtigung des Finanzergebnisses konnte somit bereits zum 1. Halbjahr 2009 ein ausgeglichenes EBT erzielt werden.
Die Zahlen lagen leicht über unseren Erwartungen, wodurch wir unsere Schätzungen einer leichten Anpassung nach oben unterzogen haben. So haben wir unsere Erwartungen für 2009 beim Umsatz von 103,0 Mio. € auf 103,5 Mio. € erhöht, was einem moderaten Wachstum von 0,9 % gleichkommt. Hierzu sollte neben den regelmäßigen Events und der anhaltenden Aufwertung des Produktportfolios auch die im Mai 2009 erweiterte Designer– und Abendmodeabteilung im dritten Stock des Stammhauses einen wichtigen Beitrag leisten. Ebenso stützen wir unsere Erwartungen auf die Hauptzielgruppe des Kaufhauses der Sinne, welche relativ konjunkturunabhängig einkauft. Des Weiteren hat sich das Konsumklima laut der GfK von 2,5 Punkten im Mai 2009 auf 2,6 Punkte im Juni 2009 sogar leicht verbessert. Für Juli prognostiziert der Indikator eine weitere Verbesserung auf 2,9 Punkte, was sich ebenso positiv auf die Umsätze der LUDWIG BECK AG auswirken könnte.
Wir bestätigen trotz der Abschreibungen der Verlustvorträge unseren fairen Wert der Aktie auf Basis 2010 mit 14,80 €. Damit ist unser fairer Wert trotz der leichten Anpassung unserer Schätzungen auf gleichem Niveau geblieben. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau entspricht dies einem Kurspotenzial von rund 15 %. Wir stufen damit die Aktie der LUDWIG BECK AG unverändert mit dem Rating KAUFEN ein.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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