Kinghero AG
16.11.2012 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Kinghero AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0XFMW8
Branche: Konsum
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 16.11.2012 - 8,57
Kursziel in €: 30,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Die Umsatzentwicklung der Kinghero AG zeigte sich in den ersten 9 Monaten 2012 weiterhin sehr solide, mit einem Zuwachs um 40,5 % auf 88,64 Mio. €. Dabei trugen sowohl das Großhandelsgeschäft, aber auch das Einzelhandelsgeschäft mit den Flagship-Stores zum Wachstum bei. Während der Großhandelsumsatz um 29,0 % zulegte, kletterte der Umsatz der eigenen Flagship-Stores um 228,0 % auf 11,94 Mio. €. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass erst im Vorjahr begonnen wurde eine nennenswerte Anzahl an eigenen Shops zu errichten.
Die Umsatzerlöse mit den eigenen Shops beliefen sich im Q3 2012 darüber hinaus auf 4,45 Mio. € und lag damit auf dem höchsten Niveau seit Beginn der Flagship-Store-Strategie. Dieser Zuwachs konnte erzielt werden, obwohl zum Ende des Q3 2012 mit 62 Shops drei Standorte weniger betrieben wurden als zum Ende des Q1 und Q2 2012.
Hintergrund dieses Rückgangs ist, dass das Unternehmen derzeit Abstand vom Ziel des raschen Ausbaus des Flagship-Store-Netzwerkes genommen hat. Vielmehr findet derzeit eine Konzentration auf die bestehenden 62 Shops statt, einhergehend mit einer Analyse der Umsatz– und Ertragspotenziale dieser. Unrentable Standorte werden daher geschlossen oder verlegt. Diese Maßnahme soll dazu beitragen das Margenniveau zu stabilisieren bzw. sogar zu verbessern.
Zudem dürfte ein wesentlicher Grund für den Ausbaustopp des Shop-Netzwerkes die höher als erwartete Fixkostenbelastung gewesen sein, welche trotz einer guten Entwicklung der Rohertragsmarge die Ergebnisse belastet hat. Bereits zu den Halbjahreszahlen haben wir auf die über den Erwartungen liegenden Mietkostensteigerungen hingewiesen und die Ergebnisprognosen auf Grund dessen nach unten angepasst. So lagen die Mietkosten in den ersten 9 Monaten 2012 bei 5,87 Mio. € und damit um mehr als 200 % über dem Vorjahreswert von 1,94 Mio. €. Die durchschnittliche Anzahl der betriebenen Shops hat sich im gleichen Zeitraum ebenfalls verdreifacht. Mit dem Ausbaustopp sollte die überproportionale Fixkostenentwicklung nun beendet werden und zu einer Stabilisierung der EBIT-Marge beitragen.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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