Impreglon SE
27.09.2013 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - Impreglon SE - Kaufen
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ISIN: DE000A0BLCV5
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 8,90
Kursziel in €: 11,70
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 6
Mit einem Umsatzwachstum von knapp 42,0 % auf 58,0 Mio. € im ersten Halbjahr 2013 konnte die Impreglon SE das bereits hohe Wachstum aus dem ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres noch einmal leicht
beschleunigen. Im zweiten Quartal 2013 steigerte das Unternehmen den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um rund 45,0 % auf 29,3 Mio. € und liegt damit voll im Plan, die eigenen Umsatzerwartungen von 120,0 Mio. €, die wir als realistisch einstufen, zu erreichen. Besonders erfreulich entwickelte sich im zweiten Quartal 2013 die EBIT-Marge, die im ersten Quartal sowohl aufgrund von getätigten Akquisitionen, die zunächst noch nicht die hohen Margen der Gruppe erzielen, als auch von Sondereffekten negativ beeinflusst war. Diese lag daher im ersten Quartal nur bei 3,5 % nach 11,3 % im Vorjahr. Diese nachlassenden Effekte im zweiten Quartal verbesserten nun die EBIT-Marge auf 6,5 %. Mit dem laufenden dritten Quartal sollten sich diese Effekte laut Unternehmensangaben weniger auf das Ergebnis auswirken, womit von weiter steigenden Margen in der zweiten Jahreshälfte auszugehen ist. Zudem wird das Ergebnis dieses Jahr nicht mehr von außerplanmäßigen
Wertberichtigungen auf die Ropal Beteiligung belastet. Wir gehen davon aus, dass die Beteiligung inzwischen vollständig veräußert wurde und der Sonderaufwand in diesem Jahr daher im niedrigen sechsstelligen
Bereich liegen sollte.
Daher haben wir unsere Schätzungen sowohl für das laufende als auch für das kommende Geschäftsjahr angehoben, um dieser erfreulichen Entwicklung Rechnung zu tragen. Für 2013 gehen wir beim Umsatz nun von 120,0 Mio. € (bisher: 118,0 Mio. €) aus und für das kommende Geschäftsjahr rechnen wir jetzt mit 127,2 Mio. € (bisher: 124,0 Mio. €). Daher hat sich auch unsere Prognose hinsichtlich des EBITDA und des EBIT erhöht. Wir gehen nun von einem EBITDA in 2013 von 16,0 Mio. € (bisher: 15,3 Mio. €) und für 2014 von 17,8 Mio. € (bisher: 17,0 Mio. €) aus und beim EBIT liegt unsere neue Prognose damit bei 7,3 Mio. € (bisher: 6,9 Mio. €) für 2013 und 9,1 Mio. € (bisher 8,6 Mio. €) für das kommende Geschäftsjahr. Somit haben wir weiter
leicht steigende Margen berücksichtigt, die auch von Unternehmensseite so eingeplant sind. Die zuletzt getätigten Übernahmen (Top Oberflächen und SKR) werden in 2013 voraussichtlich noch keinen großen Beitrag zum Umsatz leisten, jedoch in 2014 im hohen einstelligen Millionenbereich zum Umsatz bei hoher einstelliger EBIT-Marge zum Ergebnis beitragen. Für 2014 plant das Unternehmen weitere Akquisitionen, die jeweils im mittleren einstelligen Millionenbereich beim Umsatz liegen dürften. Aufgrund der erhöhten Schätzungen für 2013 und 2014 haben wir daher unser Kursziel von bislang 10,80 € auf 11,70 € erhöht.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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