Helma Eigenheimbau AG
02.09.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - HELMA Eigenheimbau AG
| Zur Originalstudie klicken Sie bitte hier |
ISIN: DE000A0EQ578
Branche: Biotechnologie-Pharma
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 37,65
Kursziel in €: 47,50
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;7;11
Erwartungsgemäß hat die HELMA Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) auch in den ersten sechs Monaten 2015 den zuvor eingeschlagenen Wachstumskurs fortgesetzt. Mit einem Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr in Höhe von 18,1 % auf 77,00 Mio. € (1.HJ/14: 65,18 Mio. €) war die Gesellschaft in der Lage, einen neuen Rekordwert auf Basis des ersten Halbjahres zu erreichen.
Die wachsende Bedeutung des margenstarken Bauträgersemgents, womit eine insgesamt höhere Wertschöpfung erreicht wird, geht in den ersten sechs Monaten 2015 mit einer überproportionalen operativen Ergebnisverbesserung einher. Dabei erhöhte sich das EBIT um 35,8 % auf einen ebenfalls neuen Halbjahres-Rekordwert von 4,91 Mio. € (1.HJ/14: 3,62 Mio. €) und die entsprechende EBIT-Marge kletterte auf 6,4 % (1.HJ/14: 5,5 %).
Das Umsatz- und Ergebniswachstum im ersten Halbjahr 2015 liefern eine gute Grundlage für das Erreichen unserer 2015er Prognosen. Wenngleich bei der HELMA die operative Entwicklung eines ersten Halbjahres, aufgrund der saisontypischen Umsatz- und Ergebnisverteilung, lediglich als Anhaltspunkt für die Gesamtjahresentwicklung dienen. Vor dem Hintergrund der unverändert dynamischen Entwicklung in der abgelaufenen Berichtsperiode hat die HELMA das Umsatz- und Ergebnisziel für das laufende Geschäftsjahr sowie die mittelfristige Wachstumsstrategie bis zum Geschäftsjahr 2017 bestätigt. Unverändert wird für das laufende Geschäftsjahr 2015 mit Umsatzerlösen in Höhe von 210,0 Mio. € und einem EBIT in Höhe von 17,5 Mio. € gerechnet. Bis zum Jahr 2017 sollen die Umsätze, gemäß Unternehmens-Guidance, bis auf 340,0 Mio. € ansteigen.
Unsere Prognosen, welche wir ebenfalls unverändert lassen, orientieren sich an die Zielsetzung der Gesellschaft. Darüber hinaus berücksichtigen wir den gegenüber dem Vorjahr um 43,1 % höheren Rekordwert beim Auftragsbestand in Höhe von 237,08 Mio. € (30.06.14: 165,71 Mio. €). Ausgehend von unserem erwarteten Umsatzwachstum auf 213,12 Mio. € (GJ 2015e), 266,40 Mio. € (GJ 2016e) sowie 327,67 Mio. € (GJ 2017e) sollte die HELMA in der Lage sein, eine überproportionale Ergebnisentwicklung zu erzielen. Insbesondere Skaleneffekte, also der vergleichsweise unterproportionale Anstieg der Overheadkosten, sollten eine weitere Verbesserung der EBIT-Marge ermöglichen. Darüber hinaus rechnen wir mit einem weiteren Bedeutungsgewinn des margenstarken Bauträgersegments, was sich ebenfalls positiv auf die Rentabilität auswirken sollte.
Die operative Ergebnisprognose stellt gleichzeitig die Grundlage für unser DCF-Modell. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen neuen fairen Unternehmenswert von 47,50 € ermittelt. Damit bestätigen wir sowohl unser bisheriges Kursziel als auch unsere bisherige Empfehlung KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
Artikel drucken