Helma Eigenheimbau AG
04.04.2014 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - HELMA Eigenheimbau AG - Kaufen
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ISIN: DE000A0EQ578
Branche: Immobilien
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 23,99
Kursziel in €: 33,00
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5;7
Hohes Investoreninteresse bei Kapitalerhöhung und Anleiheauf-stockung; Kursziel unter Berücksichtigung der Kapitalmaßnahmen neu berechnet
Gemäß Unternehmensmeldung vom 14.03.2014 hat die HELMA Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) durch eine 10 %ige Kapitalerhöhung (Ausgabe von 310.000 neuen Aktien) brutto 6,82 Mio. € (Platzierungspreis: 22,00 €) erlöst. Darüber hinaus wurde die im September 2013 emittierte Unternehmensanleihe im Rahmen einer Privatplatzierung um 10,0 Mio. € auf nun 35,0 Mio. € aufgestockt. Der Umstand, wonach beide Kapitalmaßnahmen innerhalb kurzer Zeit vollzogen werden konnten, zeugt von einem hohen Investoreninteresse an der HELMA.
Der Gesamtbruttoemissionserlös in Höhe von 16,82 Mio. € soll gemäß Unternehmensangaben hauptsächlich für die Ausweitung des Bauträgergeschäftes in den Ballungsräumen deutscher Großstädte verwendet werden. Im Rahmen des Bauträgergeschäftes, bietet die HELMA Einfamilien- und Mehrfamilienhäuser auf zuvor erworbene Grundstücke bzw. Grundstücksareale an. Beide Kapitalmaßnahmen erhöhen die Finanzierungsflexibilität der Gesellschaft beim Erwerb von Grundstücken.
Mit dem gleichzeitigen Ausbau des Eigen- und Fremdkapitals wird eine überdurchschnittliche Entwicklung der Fremdfinanzierung vermieden und gleichzeitig ein Ausbau des Streubesitzes bewerkstelligt.
Am 02.04.2014 hat die HELMA im Rahmen der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2013 die endgültigen Zahlen präsentiert. Gleichzeitig hat die Gesellschaft einen Dividendenvorschlag in Höhe von 0,53 € je Aktie und damit eine leichte Anhebung der der Ausschüttungsquote auf 29,4 % (VJ: 26,3 %) bekanntgegeben. Gegenüber der bisherigen Dividende von 0,35 € je Aktie bedeutet dies eine Dividendenerhöhung in Höhe von 51,4 %.
Mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes hat die HELMA die bisher kommunizierten Prognosen bestätigt. Für das laufende Geschäftsjahr 2014 wird mit einem Konzern-Umsatz von rund 170,00 Mio. € und einem Konzern-EBIT von etwa 12,50 Mio. € gerechnet. Im Geschäftsjahr 2015 soll gemäß Unternehmensangaben erstmalig die Umsatzmarke von 200,00 Mio. € überschritten und ein EBIT oberhalb von 15,00 Mio. € erzielt werden. Gemäß mittelfristiger Unternehmensstrategie soll bis zum Jahr 2017 ein Umsatzniveau von 250,0 Mio. € erreicht werden.
Auch wir bestätigen unsere in der Researchstudie (Anno) am 11.03.2014 veröffentlichten Schätzungen, wonach die Umsatzerlöse auf 172,50 Mio. € (GJ 2014e), 207,00 Mio. € (GJ 2015e) sowie 238,05 Mio. € (GJ 2016e) zulegen sollten. Bei einer tendenziellen Rentabilitätsverbesserung dürfte das EBIT auf 12,81 Mio. € (GJ 2014e), 15,65 Mio. € (GJ 2015e) sowie 18,54 Mio. € (GJ 2016e) zulegen. Darüber hinaus haben wir die EPS-Schätzungen der kommenden drei Geschäftsjahre an die um 10 % höhere Aktienzahl angepasst.
Im Rahmen des neu aufgesetzten DCF-Modells tragen wir einerseits der erhöhten Aktienzahl sowie andererseits dem Liquiditätszugang aus der Kapitalerhöhung Rechnung. Der faire Wert je Aktie errechnet sich bei sonst unveränderten Maßgaben auf 33,00 € je Aktie (bisher: 34,00 € je Aktie). Diese leichte Kurszielreduktion ist dabei ausschließlich dem Verwässerungseffekt aus der durchgeführten 10%igen Kapitalerhöhung zuzurechnen. Angesichts des derzeitigen Kursniveaus der HELMA-Aktie sowie des sich daraus errechneten Kurspotenzials von über 35,0 %, bestätigen wir das KAUFEN-Rating.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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