Helma Eigenheimbau AG
15.10.2015 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - HELMA Eigenheimbau AG
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ISIN: DE000A0EQ578
Branche: Dienstleistungen
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 40,57
Kursziel in €: 46,80
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 4;5a;7;11
Kapitalerhöhung in Höhe von 12,00 Mio. € erfolgreich durchgeführt; finanzielle Basis für weitere Investitionen ausgeweitet; leichte Kurszielanpassung auf 46,80 €; Rating KAUFEN
Mit der gestern gemeldeten erfolgreichen Kapitalerhöhung hat die HELMA Eigenheimbau AG (kurz: HELMA) die finanzielle Basis für weitere Investitionsvorhaben deutlich ausgeweitet. Im Rahmen der Kapitalerhöhung wurden insgesamt 300.000 neue Aktien zu einem Kurs von 40,00 € je Aktie platziert. Der Bruttoemissionserlös liegt damit bei 12,00 Mio. € und soll gemäß Unternehmensmeldung vornehmlich für Investitionen zur Ausweitung des Projektgeschäftes in den Ballungsräumen deutscher Großstädte verwendet werden. Hierbei gilt es zu bedenken, dass die HELMA in der Regel einen Eigenkapitalanteil beim Erwerb von Grundstücken in Höhe von 10 – 30 % einsetzt. Auf Grundlage der aktuellen Kapitalerhöhung und der aus dem möglichen zusätzlichen Einsatz von Fremdkapital resultierenden Hebelwirkung lassen sich somit Investitionsvorhaben von bis zu 120,00 Mio. € umsetzen.
Über die letzten drei Geschäftsjahre hinweg war die HELMA damit in der Lage, vier Kapitalerhöhungen mit einem Gesamtbruttoerlös in Höhe von 31,92 Mio. € vollständig zu platzieren. Die jeweils kurze Platzierungsdauer der Kapitalmaßnahmen lässt auf ein hohes Investoreninteresse schließen.
Das Projektgeschäft, im Rahmen dessen vornehmlich Ein- und Mehrfamilienhäuser auf von der HELMA bereitgestellten Grundstücken in den Ballungsräumen deutscher Großstädte veräußert und errichtet werden, hat sich in den letzten Jahren zu einem wichtigen Wachstumsfaktor entwickelt. Dabei beschränkt sich der Investitionsbedarf der HELMA beim Bau von Einfamilienhäusern in der Regel auf die Vorfinanzierung des Grundstückserwerbs, denn die Immobilie wird erst nach Veräußerung errichtet. Lediglich im Bereich der Reihen- und Mehrfamilienhäusern kann es zu einer anteiligen Finanzierung der Erstellungskosten kommen. In Konsequenz, stellen die aus der aktuellen Kapitalerhöhung resultierenden Umsatzpotenziale, nicht nur aufgrund der Leverage-Möglichkeit, ein Vielfaches des eingeworbenen Bruttoerlöses dar. Neben den kürzlich veröffentlichten neuen Rekordwerten beim Auftragseingang, ist auch die finanzielle Grundlage für das Erreichen der kurz- und mittelfristigen Umsatz- und Ergebnisziele der Gesellschaft gegeben. Folglich bestätigen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie vom 02.09.2015).
Wir haben die erfolgreich durchgeführte Kapitalerhöhung in unserem DCF-Bewertungsmodell berücksichtigt. Aufgrund eines leichten Verwässerungseffektes haben wir dabei das Kursziel, bei sonst unveränderten Prämissen, marginal auf 46,80 € (bisher: 47,50 €) reduziert. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 40,57 € bestätigen wir das bisherige Rating KAUFEN.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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