FORTEC Eletronik AG
06.11.2008 - Equity Research Einzelstudie // kaufen
Research Note - FORTEC Elektronik AG - Kaufen
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ISIN: DE0005774103
Branche: Industrie-Maschinenbau-Technologie-Automotive
Rating: kaufen
Kurs bei Erstellung in €: 03.11.2008 - 5,40
Kursziel in €: 10,89
Mögl. Interessenskonflikt gem. §34b Abs.1 WpHG und FinAnv: 5
Wir haben unsere Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2008/09 trotz der guten Ergebnisse leicht nach unten revidiert. Damit tragen wir der sich abschwächenden Nachfrage der Investitionsgüterindustrie Rechnung, die sich
nach unserer Ansicht auch auf das operative Geschäft der FORTEC Elektronik auswirken könnte. Dabei basiert unsere Umsatzprognose auf der Annahme, dass sich die Umsatzerlöse in der zweiten Jahreshälfte leicht rückläufig entwickeln
werden. FORTEC Elektronik sollte nach unserer Einschätzung zwar in der Lage sein, die Absatzmenge im laufenden Jahr weiter zu steigern, allerdings bei zunehmendem Druck auf die Margen. Das reine Handelsgeschäft sollte sich in Teilen weiter rückläufig entwickeln. Für 2008/09 erwarten wir nun einen moderaten Umsatzrückgang auf 42,00 Mio. € (bislang: 45,10 Mio. €).
Beim operativen Ergebnis sieht unsere Schätzung für 2008/09 einen Wert von 2,58 Mio. € (bisher: 2,97 Mio. €), was einer EBIT-Marge von 6,15 % entspricht. Wir sind der festen Überzeugung, dass FORTEC Elektronik auch bei leicht rückläufigen Umsätzen aufgrund eines straffen Kostenmanagements ein deutlich positives operatives Ergebnis im laufenden Geschäftsjahr erzielen wird. In früheren konjunkturell schwierigen Phasen hat sich FORTEC gut behauptet. Zudem rechnen wir für das abgelaufene Geschäftsjahr erneut mit einer unveränderten
Dividende von 0,30 €, was dann eine Dividendenrendite von rund 5% bedeutet. Die Hauptversammlung wird am 18.12.2008 stattfinden. Die Gesellschaft ist frei von Bankschulden und verfügt nach wie vor über einen hohen Bestand an liquiden Mitteln von über 5 Mio. € sowie der Beteiligung an der börsennotierten Softing AG (30.6.2008: 7,89 %) mit einem derzeitigen Wert von rund 1 Mio. €.
Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für die Aktie der FORTEC Elektronik AG und haben im Rahmen unseres DCF-Modells einen neuen fairen Wert auf Basis 2008/09 von 10,89 € (bisher: 12,24 €) ermittelt. Mit einem erwarteten EV/EBITDA für 2008/09 von 4,2 halten wir die Aktie der FORTEC Elektronik auf Basis des aktuellen Kurses weiterhin für attraktiv bewertet. Wir sehen damit eine erhebliche Unterbewertung für die Aktie der FORTEC Elektronik AG.
Wichtiger Hinweis:
Bitte beachten Sie den Disclaimer/Risikohinweis sowie die Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b WpHG /FinAnV auf unserer Webseite.
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